5月底至6月中旬錫價飆升速降的風云漸行漸遠，但是日漸凝重的中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢仍對錫價形成壓力。當許多人仍在對上一次價格波動感到困惑時，更多人對未來錫市的走向深感迷茫，錫價會再次出現(xiàn)上漲嗎？還是會有繼續(xù)下行的態(tài)勢？
緬甸從2013年開始逐步成為中國錫精礦原料的重要供應(yīng)國。中國2018年1季度從緬甸進口的錫精礦含錫量大約為18,000噸，同比上升了31%。1季度高的出口量很大程度上歸功于政府庫存的拋售。緬甸當?shù)劐a礦開采活動已經(jīng)減弱，依賴對原有礦山的回采，尚未發(fā)現(xiàn)新的礦帶。4月和5月的錫進出口數(shù)據(jù)還沒有官方公布，但根據(jù)我們與業(yè)內(nèi)人士的溝通，4月和5月的錫精礦含錫量大約分別為3,000噸和5,000噸。大部分業(yè)內(nèi)人士認同今年緬甸出貨量會出現(xiàn)下降，但下降預(yù)期不一。
緬甸錫礦的下降預(yù)期在5月底觸發(fā)上期所主力合約收盤價攀升至今年以來的最高點154,990元/噸，伴隨著交易活動的急速上升，5月份上期所主力合約的交易量達到597,412手，是2016年11月份以來的最高月度交易量，而5月底54,588手的持倉量也是上期所錫合約上市以來的最高值。但庫存拋售、期現(xiàn)套利和國內(nèi)外套利的壓力使得價格的上漲只維持了很短時間，目前持倉量相比價格大漲前仍然較高，上期所主力合約在144,000左右的水平交易。
LME錫價的變動很大程度上取決于印尼出口量的變化。今年印尼前4個月的出口量下降了近13%，主要由于印尼錫出口許可證頒發(fā)的延遲。隨著出口許可證頒發(fā)問題在4月底得到解決，印尼5月官方出口量反彈到12,493噸，這使前5個月的出口總計達到33,775噸，比2017年同期上升了7.6%。而2017年5月份的出口量是自2013年以來印尼出口量最大的一個月份。這也導致LME價格趨勢在5月底與中國錫價的快速上漲態(tài)勢出現(xiàn)短期背離。
今年中國錫消費與去年相比稍有延遲，貿(mào)易沖突的不斷升級加劇了市場的擔憂情緒，對錫消費造成了一定影響。但我們?nèi)詫χ袊衲甑腻a消費保持適度增長的預(yù)期。國家統(tǒng)計局發(fā)布的制造業(yè)PMI今年上半年的均值為51.3%，表明制造業(yè)總體保持擴張。在需求保持較為穩(wěn)定的情況下，錫的基本面目前仍然取決于緬甸出貨量的狀態(tài)，緬甸礦對中國冶煉廠供應(yīng)的變化可能最終會反映到價格的變化上。
全球貿(mào)易爭端疑云重重，印尼政策監(jiān)管變化頻仍，緬甸出貨預(yù)期眾說紛紜。盡管上一波價格飆升可能是一個偏差的信號，但下一波價格上揚也許不是，尤其是緬甸礦出貨的情形隨著時間進行越加明朗時。
