醞釀大半年，中國鋁業(yè)（601600.SH）的市場化債轉股方案終于邁出了實質性的第二步。
7月31日，中鋁集團在A股的上市平臺中國鋁業(yè)公布了《發(fā)行股份購買資產暨關聯交易報告書》（草案）。
根據該報告書，中國鋁業(yè)擬定向發(fā)行約21.19億股股份，以127.13億的交易對價，向華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達等8家知名機構購回中鋁山東等4家子公司股權。本次定向增發(fā)的價格為公告前60個交易日均價的90%，為6元/股。交易完成后，4家子公司將再次成為中國鋁業(yè)100%持股的全資子公司。
在此次定增交易之前，上述8家機構合計持有中國鋁業(yè)旗下包頭鋁業(yè)25.67%股權、中鋁山東30.80%股權、中鋁礦業(yè)81.14%股權和中州鋁業(yè)36.90%股權。
中國鋁業(yè)董秘辦相關人士向21世紀經濟報道記者透露，此次收購4家子公司剩余股權，其實是中國鋁業(yè)作為有色央企首例實施市場化債轉股實質性邁出第二步，“待收購完成后，中國鋁業(yè)將重獲4家重要子公司100%股權，并且中國鋁業(yè)及4家子公司的負債率均將顯著下降。”
市場化債轉股邁出第二步
事實上，21世紀經濟報道自去年起就持續(xù)關注中國鋁業(yè)大手筆債轉股。本報曾于去年12月5日報道，中國鋁業(yè)擬引入8家投資機構，通過債權直接轉股權和現金增資償債兩種方式，對上述4家全資子公司增資126億，實施市場化債轉股。
據中鋁集團一位內部人士介紹，包頭鋁業(yè)、中鋁山東、中鋁礦業(yè)、中州鋁業(yè)4家公司不僅是中國鋁業(yè)旗下重要的子公司，也是氧化鋁、電解鋁生產的老牌國企，“其不同程度存在歷史負擔過重、債務壓力較大的問題。在國家號召實施‘三去一降一補’的背景下，中國鋁業(yè)決定對上述4家子公司開展市場化債轉股，幫助企業(yè)實現減債降負、輕裝上陣”。
據中聯資產提供的評估報告，這項126億市場化債轉股落地之后，4家子公司資產負債率大幅下降。其中，中鋁山東的資產負債率從56.1%降至約29.01%、中州鋁業(yè)從56.54%降至約25.99%、包頭鋁業(yè)從70.05%降至約53.92%，中鋁礦業(yè)從90.95%降至約25.9%。
中國鋁業(yè)方面此前也向21世紀經濟報道記者透露，作為鋁行業(yè)龍頭，中國鋁業(yè)將通過此次債轉股實現“去杠桿”的華麗轉身，其資產負債率將從72%降至66%，同時節(jié)省年度財務費用6億元。
值得一提的是，交易完成后，華融瑞通等8家機構持有中國鋁業(yè)的股份比例分別為0.2%-4.94%不等。該部分股權將從自股份發(fā)行結束之日起分別鎖定12月至36個月不等。但上市公司的控制權未發(fā)生變化，第一大股東仍為中鋁集團，其實際控制人仍為國務院國資委。
中國鋁業(yè)還在上述報告書中透露，目前此單大手筆債轉股的第二步，即上述定增交易，已經通過中鋁集團內部決策機構審議通過，并取得了國務院國資委的原則性同意。接下來，尚需經過上市公司股東大會及證監(jiān)會等單位核準通過。
債轉股助力央企去杠桿
一家上市公司的董秘向21世紀經濟報道記者指出，中國鋁業(yè)并非第一家吃到“市場化債轉股”螃蟹的央企。熟悉資本市場的投資者也許記得，中國鋁業(yè)此次債轉股落地，與此前中船重工的債轉股實施過程有著極為相似的路徑。
在中國鋁業(yè)的市場化債轉股操作中，分兩步走：第一步先“將子公司債務轉成股權”；第二步“上市公司發(fā)行股份購買資產”。待方案實施后，投資機構通過定增成為上市公司股東后，可以按照上市公司相關鎖定期規(guī)定，在鎖定期滿后逐步實現市場化退出。
上述人士向21世紀經濟報道記者分析稱，中國鋁業(yè)此次市場化債轉股有望為其他有意推進去杠桿工作的國企央企提供一個可復制的示范案例。預計接下來一段時間（不僅是今年下半年），按照中國鋁業(yè)這樣兩步走路徑，繼續(xù)實施市場化債轉股的央企案例有望繼續(xù)增加。
“債轉股將成為央企去杠桿工作的重要途徑和助力。兩大利好因素已經出現，一方面是政策風向利好，中央要求堅定做好去杠桿的工作，并把握好力度和節(jié)奏；另一方面則是資金條件也有望更加寬裕?！鄙鲜鋈耸糠Q。
今年6月底，央行宣布決定從2018年7月5日起，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，據測算大約可釋放5000億資金支持市場化“債轉股”。
國資委副秘書長彭華崗7月12日在國新辦發(fā)布會上透露，截至目前，中央企業(yè)中已經有18家積極穩(wěn)妥推進市場化債轉股，已經簽訂框架協議的金額在5000億左右，而已經落地的則超過2000億。債轉股工作的積極推進，也推動了央企平均負債率的明顯下降。
據介紹，國資委監(jiān)管的90多戶中央企業(yè)目前資產總規(guī)模高達55萬億，截至6月底平均資產負債率66%，比年初下降了0.3個百分點，同比下降0.5個百分點。“畢竟資產總規(guī)模55萬億，能降0.1個百分點就很了不得了?！?/span>
彭華崗在發(fā)布會上還強調，下一步國資委為繼續(xù)抓好降杠桿減負債的工作，對于負債率高的企業(yè)將列入重點管控，重點采取措施。
