電解鋁去庫存加速，鋁價具備較強(qiáng)抗跌屬性

本周電解鋁市場回顧

　　圖1：本周鋁價走勢情況

　　宏觀面：美國財(cái)政部長姆努欽已向中方團(tuán)隊(duì)發(fā)出邀請，希望中方派出部級代表團(tuán)在美國政府對華加征新一輪關(guān)稅前與美方進(jìn)行貿(mào)易談判，地點(diǎn)將在北京或者華盛頓，時間是“未來幾周”。

　　基本面：1、市場傳言俄鋁制裁或?qū)⑷∠?、美鋁繼續(xù)罷工；3、海德魯將逐步復(fù)產(chǎn)；4、根據(jù)生態(tài)環(huán)境部會簽稿，京津冀及周邊鋼鐵、有色 、建材等行業(yè)不再規(guī)定采暖季限產(chǎn)比例，但各地仍需實(shí)施錯峰生產(chǎn)，且有產(chǎn)能壓減指標(biāo)，采暖季減產(chǎn)的力度將較此前減小預(yù)期。

　　市場多空博弈劇烈，本周鋁價走高未果，重回震蕩行情，滬鋁主力運(yùn)行區(qū)間14475-14850元/噸之間，現(xiàn)貨持貨商挺價意愿較為強(qiáng)烈，周五現(xiàn)貨已經(jīng)由貼水轉(zhuǎn)為平水狀態(tài)；短期料鋁價在成本支撐下下跌空間有限，區(qū)間震蕩行情對待，滬鋁關(guān)注1.43-1.48萬區(qū)間。

　　8月以來，電解鋁去庫存加速、鋁出口增加等均使得國內(nèi)鋁基本面得到一定改善，具體情況如下：

　　一、電解鋁庫存再降3.8萬噸，去庫存加速

　　圖2：7月以來8地鋁錠庫存情況（單位：萬噸）

　　市場供貨量維持低位，本周電解鋁庫存下滑加速，南海和杭州地區(qū)下降最明顯，截至9月13日，電解鋁庫存情況，上海37.4萬噸，無錫71萬噸，杭州9.6萬噸，鞏義16.2萬噸，南海22.1萬噸，天津6.1萬噸，重慶2.7萬噸，臨沂2.5萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)167.6萬噸，環(huán)比9月6日減少3.8萬噸。

　　目前雖處在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但市場需求暫未有顯著改善，訂單增加不明顯，本周電解鋁庫存下滑主要還是來自供應(yīng)端的減少，需求端貢獻(xiàn)有限。

　　二、中國未鍛造的鋁及鋁材出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁

　　圖3：2017-2018年8月未鍛造的鋁及鋁材出口情況（單位：萬噸）

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年8月中國未鍛造的鋁及相關(guān)鋁材產(chǎn)品出口量增至51.7萬噸，1-8月總計(jì)出口量達(dá)到375萬噸，相比去年同期猛增15%。其中6-8月，中國鋁出口量超過150萬噸，創(chuàng)以連續(xù)三個月為長度的出口量新高。近三個月出口激增的主要原來來自國外鋁供應(yīng)減少所致，1、俄鋁被制裁；2、巴西的Alunorte氧化鋁精煉廠產(chǎn)能削減一半；3、美鋁罷工事件。

　　中國出口量激增，在一定程度上緩解了國內(nèi)鋁過剩的情況，利于國內(nèi)價格走勢。

　　三、汽車用鋁微降，9月有望迎來反轉(zhuǎn)

　　圖4：2017-2018年8月汽車產(chǎn)量和用鋁量對比

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年8月，汽車生產(chǎn)199.99萬輛，環(huán)比下降2.10%，同比下降4.38%；汽車用鋁方面，8月汽車用鋁在25.5萬噸，環(huán)比上個月下滑約0.5萬噸。

　　雖然8月汽車產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑，但銷量卻呈較快增長，庫存狀況有所改善，9月傳統(tǒng)旺季，汽車產(chǎn)量有望重回高位，帶動鋁消費(fèi)，除此之外，Ducker Worldwide研究報(bào)告顯示未來10年汽車鋁 含量將增長30%，預(yù)測到2025年歐洲汽車鋁含量將達(dá)到200千克/輛。