電解鋁去庫存加速，鋁價具備較強抗跌屬性

本周電解鋁市場回顧

　　圖1：本周鋁價走勢情況

　　宏觀面：美國財政部長姆努欽已向中方團隊發(fā)出邀請，希望中方派出部級代表團在美國政府對華加征新一輪關稅前與美方進行貿易談判，地點將在北京或者華盛頓，時間是“未來幾周”。

　　基本面：1、市場傳言俄鋁制裁或將取消；2、美鋁繼續(xù)罷工；3、海德魯將逐步復產；4、根據生態(tài)環(huán)境部會簽稿，京津冀及周邊鋼鐵、有色 、建材等行業(yè)不再規(guī)定采暖季限產比例，但各地仍需實施錯峰生產，且有產能壓減指標，采暖季減產的力度將較此前減小預期。

　　市場多空博弈劇烈，本周鋁價走高未果，重回震蕩行情，滬鋁主力運行區(qū)間14475-14850元/噸之間，現貨持貨商挺價意愿較為強烈，周五現貨已經由貼水轉為平水狀態(tài)；短期料鋁價在成本支撐下下跌空間有限，區(qū)間震蕩行情對待，滬鋁關注1.43-1.48萬區(qū)間。

　　8月以來，電解鋁去庫存加速、鋁出口增加等均使得國內鋁基本面得到一定改善，具體情況如下：

　　一、電解鋁庫存再降3.8萬噸，去庫存加速

　　圖2：7月以來8地鋁錠庫存情況（單位：萬噸）

　　市場供貨量維持低位，本周電解鋁庫存下滑加速，南海和杭州地區(qū)下降最明顯，截至9月13日，電解鋁庫存情況，上海37.4萬噸，無錫71萬噸，杭州9.6萬噸，鞏義16.2萬噸，南海22.1萬噸，天津6.1萬噸，重慶2.7萬噸，臨沂2.5萬噸，消費地鋁錠庫存合計167.6萬噸，環(huán)比9月6日減少3.8萬噸。

　　目前雖處在傳統消費旺季，但市場需求暫未有顯著改善，訂單增加不明顯，本周電解鋁庫存下滑主要還是來自供應端的減少，需求端貢獻有限。

　　二、中國未鍛造的鋁及鋁材出口數據強勁

　　圖3：2017-2018年8月未鍛造的鋁及鋁材出口情況（單位：萬噸）

　　海關數據顯示，2018年8月中國未鍛造的鋁及相關鋁材產品出口量增至51.7萬噸，1-8月總計出口量達到375萬噸，相比去年同期猛增15%。其中6-8月，中國鋁出口量超過150萬噸，創(chuàng)以連續(xù)三個月為長度的出口量新高。近三個月出口激增的主要原來來自國外鋁供應減少所致，1、俄鋁被制裁；2、巴西的Alunorte氧化鋁精煉廠產能削減一半；3、美鋁罷工事件。

　　中國出口量激增，在一定程度上緩解了國內鋁過剩的情況，利于國內價格走勢。

　　三、汽車用鋁微降，9月有望迎來反轉

　　圖4：2017-2018年8月汽車產量和用鋁量對比

　　數據顯示，2018年8月，汽車生產199.99萬輛，環(huán)比下降2.10%，同比下降4.38%；汽車用鋁方面，8月汽車用鋁在25.5萬噸，環(huán)比上個月下滑約0.5萬噸。

　　雖然8月汽車產量出現小幅下滑，但銷量卻呈較快增長，庫存狀況有所改善，9月傳統旺季，汽車產量有望重回高位，帶動鋁消費，除此之外，Ducker Worldwide研究報告顯示未來10年汽車鋁 含量將增長30%，預測到2025年歐洲汽車鋁含量將達到200千克/輛。