中美貿(mào)易爭端沖擊成品紙需求 將打壓廢紙市場

5月9日，美國政府宣布，自5月10日起，對從中國進口的2000億美清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。中國政府隨后也宣布，自6月1日0時起，對已實施加征關(guān)稅的600億美清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率。中美貿(mào)易爭端再度惡化。美國對中國再度加征關(guān)稅，對國內(nèi)的造紙市場也形成了較大的沖擊，廣東地區(qū)成品紙格率先下跌，隨即國內(nèi)廢紙格也出現(xiàn)了較大幅度的下跌。我們認為，中美貿(mào)易爭端加劇對國內(nèi)成品紙的需求影響主要體現(xiàn)在三個方面：

首先，中美貿(mào)易爭端再度升級后，直接打壓中國對美商品出口

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，此次美國加征的2000億美的商品清單中涉及6031項產(chǎn)品，占中國2017向美國出口總額38%-46%。清單不僅僅涵蓋了電機電氣設(shè)備和機械器具等高端制造業(yè)行業(yè)，很多低端制造業(yè)產(chǎn)品（如棉花、紙板紙漿、木制品等）和消費品（如食品、紡織品、家具等）也位列其中，消費品的比重首次達到23%。據(jù)悉，美國下個月還將對中國約3000億的商品加征25%的關(guān)稅舉行聽證會，如果最終實施，那么中國出口到美國的絕大部分商品都將加征關(guān)稅。

美國是我國最主要的商品出口地，占我國商品出口總額的17%以上。根據(jù)國內(nèi)證券機構(gòu)對美國主要進口商品對中國的依賴程度統(tǒng)計看，美國對中國的玩具、電腦、家具等商品有著較強的依賴度，而這些商品也是包裝紙的重要終端需求。隨著美國對中國商品加征關(guān)稅，美國對這些商品的需求必將減弱，也將打壓國內(nèi)成品紙的需求。

其次，貿(mào)易爭端將加大中國經(jīng)濟的下行壓力，打壓工業(yè)及消費需求

貿(mào)易爭端加劇，除了對國內(nèi)出口市場形成直接沖擊外，對國內(nèi)的經(jīng)濟也形成較強的壓力。國內(nèi)一季度經(jīng)濟整體表現(xiàn)良好，其中一個很重要的原因是一季度凈出口對經(jīng)濟長形成正向拉動達到22.8%。但從海關(guān)最新公布四月的出口數(shù)據(jù)看，按美計，4月中國出口金額同比速為-2.7%，貿(mào)易順差收窄至138.4億美，凈出口對中國經(jīng)濟的拉動減弱。

隨著外需的減弱，國內(nèi)工業(yè)長壓力也在加大，消費也在下滑。統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，中國4月規(guī)模以上工業(yè)加同比長5.40%，低于預(yù)期6.5%，較三月8.5%回落3.1個百分點。4月國內(nèi)的消費同比名義長7.2%，速為20035月以來最低，不及預(yù)期8.6%，前為8.7%。我們預(yù)計隨著中美貿(mào)易爭端加劇，出口還將進一步萎縮，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)放緩，而消費則面臨更大的壓力，2019經(jīng)濟速可能回落到6%附近。

2018中國經(jīng)濟速回落，對國內(nèi)的成品紙產(chǎn)形成較大的沖擊。根據(jù)造紙工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2018我國瓦楞紙的產(chǎn)2105萬，同比下降了9.85%；箱板產(chǎn)2145萬，同比下降了10.06%。如果今國內(nèi)經(jīng)濟速出現(xiàn)較大回落，那么成品紙的產(chǎn)還將進一步減少，保守估計降幅也將在10%以上。

最后，中美貿(mào)易爭端加劇，將推漲通脹，打壓消費

我們認為，中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國的進口格局也將產(chǎn)生很大的影響。從中國進口美國的商品看，美國也是我國農(nóng)產(chǎn)品、原油、化工產(chǎn)品等很多基礎(chǔ)類產(chǎn)品的進口國。隨著國內(nèi)反制措施的實施，我國對美國進口的這些基礎(chǔ)原料格也將大幅提高。即使我們不從美國進口，轉(zhuǎn)移到其他國家進口，由于中國有著巨大進口需求，也將推漲其他進口國這些商品的格。

此外，中美貿(mào)易爭端再度升級以來，對此反應(yīng)最劇烈的可能是人民幣兌美匯率。在特朗普宣稱要對中國加征關(guān)稅后，隨后的7個交易日，人民幣兌美匯率貶了2.5%之多。人民幣兌美匯率的貶，也意味著國內(nèi)進口成本將上升。

整體而言，中美貿(mào)易爭端的升級，不僅使得中國出口到美國的商品受阻，還將推升國內(nèi)的通脹水平。這不僅不利于商品出口，也不利于國內(nèi)的消費需求，預(yù)計國內(nèi)的成品紙需求將會進一步萎縮。隨著國內(nèi)成品紙需求的減少，國內(nèi)廢紙格或?qū)⒗^續(xù)下跌。