8月1日，花旗發(fā)表研究報(bào)告指出，理文造紙中期盈利預(yù)測(cè)低于預(yù)期，考慮到下半年毛利可能惡化，將其評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)降低29.3%，由7.5港調(diào)低至5.3港。

在7月29日，理文造紙?jiān)l(fā)布公告，今年上半年預(yù)計(jì)持有人應(yīng)占盈利預(yù)期較上年同期下跌大約43%。除此之外，晨鳴紙業(yè)、宜賓紙業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，兩家公司的利潤(rùn)預(yù)計(jì)也出現(xiàn)大幅度下滑。

“目前，由于我國(guó)造紙紙及紙制品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，再加上企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大、下游需求疲軟等因素，導(dǎo)致紙企盈利進(jìn)一步下滑。同時(shí)，進(jìn)口廢紙政策的變化，使得進(jìn)口廢紙額度大幅下滑，帶來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)原材料成本上升?！币晃簧鲜屑埰蟾吖鼙硎?，此前國(guó)內(nèi)紙業(yè)原材料很多都是依賴進(jìn)口廢紙，政策變化后，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都在想辦法解決原材料緊缺問(wèn)題，很多紙企建設(shè)紙漿一體化項(xiàng)目，也是為了解決原材料難題。

利潤(rùn)普遍下滑

7月29日，理文造紙發(fā)布公告，預(yù)計(jì)上半年公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利預(yù)期較上年同期下跌大約43%。去年同期，理文造紙的凈利潤(rùn)約為25.13億，據(jù)此推測(cè)，今年上半年理文的凈利潤(rùn)為14.3億左右。

2016年-2018年，理文造紙效益不斷攀升。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年，理文造紙營(yíng)業(yè)收入分別為164.07億、215.97億、282.21億，同比分別增長(zhǎng)11.17%、31.64%、30.67%；凈利潤(rùn)分別為25.61億、42.13億、42.76億，同比分別增長(zhǎng)31.10%、64.53%、1.50%。

然而今年以來(lái)，理文造紙的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。理文造紙公告表示，今年上半年盈利下滑主要由于集團(tuán)產(chǎn)品銷售量和售價(jià)下跌。事實(shí)上，除了理文造紙外，今年其他紙企的日子也不好過(guò)。此前，7月22日，宜賓紙業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約1600萬(wàn)，比上年同期下降92.65%。公司扣非凈利預(yù)計(jì)虧損約8000萬(wàn)，上年同期虧損303.9萬(wàn)。

7月3日晚間，晨鳴紙業(yè)披露了2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)為5億-5.5億，同比下降69%-72%。不過(guò)，公司今年第二季度單季凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4.6億-5.1億，環(huán)比增長(zhǎng)1104%-1234%。

自2016年以來(lái)，中央環(huán)保力度不斷加大及供給側(cè)改革的推進(jìn)，造紙行業(yè)因環(huán)保問(wèn)題出現(xiàn)停產(chǎn)或限產(chǎn)的中小企業(yè)不斷增加，進(jìn)而釋放了部分市場(chǎng)份額；在此背景下，造紙類上市公司擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)了盈利能力。

不過(guò)，2018年受國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化和環(huán)保趨嚴(yán)的影響，加上廢紙進(jìn)口政策的調(diào)整，使得國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格不斷攀升，企業(yè)生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致盈利下滑。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都面臨著業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1-6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額29840.0億，同比下降2.4%。其中，造紙和紙制品業(yè)1-6月份的營(yíng)業(yè)收入為6528.3億，同比減少2.3%；營(yíng)業(yè)成本為5695.8億，同比減少1.2%；利潤(rùn)總額為281.5億，同比減少25.4%。

廢紙進(jìn)口額度收緊

“從2018年第四季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)紙業(yè)市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)頹勢(shì)，主要原因在于近期產(chǎn)能同時(shí)釋放及市場(chǎng)需求疲軟。目前，由于紙制品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，再加上企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大、下游需求疲軟等因素，導(dǎo)致紙企盈利進(jìn)一步下滑?！鄙鲜錾鲜屑埰蟾吖鼙硎?，“廢紙進(jìn)口政策改變后，原材料已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)亟待解決的問(wèn)題。”

早在2017年7月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》，使得廢紙進(jìn)口額度持續(xù)收緊。

2018年國(guó)務(wù)院會(huì)議指出，“大幅減少固體廢物進(jìn)口種類和數(shù)量，力爭(zhēng)2020年年底前基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口”，預(yù)計(jì)今年廢紙進(jìn)口量將繼續(xù)同比下降53%，2020年底停止外廢進(jìn)口。

根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年全國(guó)紙漿消耗總量10051萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)2.59%。木漿3152萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量31%，其中進(jìn)口木漿占21%、國(guó)產(chǎn)木漿占10%。2018年，木漿占我國(guó)造紙?jiān)系?3%，其中國(guó)產(chǎn)木漿僅占10%，相比于11660.6萬(wàn)噸的紙及紙板產(chǎn)量，我國(guó)木漿生產(chǎn)量明顯過(guò)低，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。

廢紙進(jìn)口政策的變化，使得國(guó)內(nèi)廢紙回收量、原生木漿需求量均有所提高。

另外，4月底，玖龍紙業(yè)收購(gòu)國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格連續(xù)四次漲價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在4月25日-26日，全國(guó)63家紙廠均提高了廢紙收購(gòu)價(jià)格。

“今年國(guó)內(nèi)廢紙進(jìn)口量較去年同期大幅下降，企業(yè)就加大收購(gòu)國(guó)廢來(lái)替代進(jìn)口，國(guó)廢需求量的上升使得采購(gòu)價(jià)格一路攀升。同時(shí)，國(guó)廢多次回收質(zhì)量較差，為保證產(chǎn)品品質(zhì)，需要在生產(chǎn)中添加部分木漿，導(dǎo)致原材料成本上升?！比A泰紙業(yè)一位高管表示，今年一季度的成本上升較大，多家上市紙企的毛利率、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

破局之路艱難

在國(guó)內(nèi)造紙?jiān)舷闹校M(jìn)口商品木漿、廢紙和木片占據(jù)較大比例，支撐著造紙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2008年-2017年，進(jìn)口的商品木漿和廢紙（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廢紙漿）占紙漿消耗總量的比例始終維持在40%左右。2017年我國(guó)消費(fèi)各類紙漿10051萬(wàn)噸，其中進(jìn)口商品木漿2372萬(wàn)噸，占木漿總消費(fèi)量的67%；進(jìn)口廢紙2572萬(wàn)噸，折合廢紙漿2063萬(wàn)噸，占廢紙漿消耗總量的32.7%。

“在禁止廢紙進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)造紙?jiān)牧洗蠖嗉耐性趪?guó)內(nèi)廢紙和進(jìn)口紙漿。”中國(guó)造紙協(xié)會(huì)人士說(shuō)，如果是加大商品木漿來(lái)代替，面臨價(jià)格高的問(wèn)題，包裝紙現(xiàn)在的價(jià)格就非常高，下游已經(jīng)無(wú)法承受。同時(shí)，國(guó)外也沒(méi)有那么多商品木漿可以供給中國(guó)進(jìn)口使用。

據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2008年-2017年，我國(guó)廢紙回收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，廢紙回收率由39.4%提高到48.5%，回收總量已超過(guò)5000萬(wàn)噸，達(dá)到目前可回收量的90%以上，廢紙利用率保持在70%左右，已達(dá)到世界較高水平。

“國(guó)內(nèi)回收已接近極限，同時(shí)進(jìn)口廢紙不斷減少，那么進(jìn)口廢紙只能生產(chǎn)一些高檔產(chǎn)品用于出口。國(guó)內(nèi)廢紙回收利用進(jìn)入死循環(huán)，在多次回收利用后質(zhì)量不斷下降，最后就變成豆腐渣一樣，不可能再利用。”上述中國(guó)造紙協(xié)會(huì)人士表示。

在此背景下，為打破原材料制約的天花板，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)憑借自身的資金實(shí)力，通過(guò)在海內(nèi)外布局產(chǎn)能與原料基地，以獲取充足的原料供給。

20186月，玖龍紙業(yè)的全資子公司ND Paper與加拿大Catalyst公司達(dá)成協(xié)議，ND Paper以1.75億美收購(gòu)加拿大Catalyst公司在美國(guó)的兩家制漿造紙廠——緬因州的Rumford工廠和威斯康星州的Biron工廠。

山鷹紙業(yè)2018年收購(gòu)荷蘭廢紙收購(gòu)企業(yè)WPT，完善廢紙—原紙—包裝—廢紙的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。中國(guó)紙業(yè)則投資建設(shè)俄羅斯項(xiàng)目，50萬(wàn)噸針葉漿已簽署項(xiàng)目諒解備忘錄。

不過(guò)，2月22日，玖龍紙業(yè)董事長(zhǎng)曾公開(kāi)提出，進(jìn)口廢紙的減量導(dǎo)致原料缺口很大，公司在美國(guó)收購(gòu)工廠也難以滿足需求，她建議國(guó)家未來(lái)能夠按一定比例，保證一定數(shù)量的廢紙進(jìn)口，避免市場(chǎng)價(jià)格大起大落。

“雖然國(guó)內(nèi)很多紙業(yè)龍頭在國(guó)外生產(chǎn)原材料運(yùn)回國(guó)內(nèi)，緩解了資源短缺問(wèn)題。但由于運(yùn)輸和漿板干燥環(huán)節(jié)成本較高，與國(guó)際巨頭比起來(lái)，國(guó)內(nèi)紙企在成本上還有差距。”晨鳴紙業(yè)一位高管表示，比如外資企業(yè)——APP（金光紙業(yè)）在國(guó)內(nèi)深耕多年，其一直致力于林漿紙一體化，成本優(yōu)勢(shì)顯著，在國(guó)內(nèi)的議價(jià)權(quán)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)紙企。