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海外再生資源龍頭成就之路：產(chǎn)業(yè)鏈衍生+外延拓展 二維碼
發(fā)表時間：2019-10-17 11:02 廢電拆解行業(yè)4年5倍空間穩(wěn)定可見，被忽略的消費屬性。廢棄電子產(chǎn)品報廢量被低估，從靜態(tài)拆解量/銷量可看4年5倍空間，比消費品更穩(wěn)定。 拆解行業(yè)商業(yè)模式預(yù)期差較大，基金制度有待完善。(1)拆解行業(yè)具有剛性，補貼放緩落后企業(yè)面臨出清。補貼的放緩及兌付周期的延長使部分資金狀況較差的企業(yè)被淘汰出局，讓出市場份額。補貼發(fā)放的恢復(fù)體現(xiàn)了拆解行業(yè)具有剛性。(2)對標海外發(fā)達國家，行業(yè)本質(zhì)為生產(chǎn)者延伸責(zé)任制，我國基金制度仍有待完善。(3)隨著基金制度的不斷完善、補貼標準動態(tài)調(diào)整且差異化趨勢下，我國拆解行業(yè)商業(yè)模式及現(xiàn)金流有望改善，龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲益 。 海外再生資源龍頭成就之路，產(chǎn)業(yè)鏈衍生+外延拓展。通過對標美國固廢巨頭WM及澳洲金屬及電子產(chǎn)品回收商SIMS成長之路，總結(jié)對我國再生資源行業(yè)發(fā)展的借鑒：(1)結(jié)合產(chǎn)業(yè)背景采取內(nèi)生外延發(fā)展戰(zhàn)略，國內(nèi)企業(yè)與海外龍頭戰(zhàn)略目標相似，仍處于成長期。國內(nèi)龍頭中再資環(huán)目前亦已外延并購為發(fā)展戰(zhàn)略，未來可借鑒海外公司，嚴格收購標準，通過內(nèi)生產(chǎn)能擴張+優(yōu)質(zhì)收購兼并不斷壯大。(2)打造收運&再利用&再循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)加強收運/再循環(huán)環(huán)節(jié)，拓展再利用業(yè)務(wù)。隨著國內(nèi)廢電處理基金的擴容，國內(nèi)再生資源企業(yè)可加強回收體系，降低收運成本，提升拆解產(chǎn)能，開展電子產(chǎn)品再利用環(huán)節(jié)，以此增厚利潤空間，完善電子回收循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。 關(guān)注廢電拆解龍頭中再資環(huán)，三大優(yōu)勢助力份額提升。(1)拆解行業(yè)具有資質(zhì)壁壘，資質(zhì)優(yōu)勢凸顯。共有5批109家資質(zhì)企業(yè)且備案企業(yè)數(shù)不再增加。公司資質(zhì)企業(yè)10家占比9.17%且大產(chǎn)能企業(yè)數(shù)在行業(yè)中占優(yōu)。(2)強大渠道帶來成本優(yōu)勢，龍頭護城河固化。2019H1公司扣除存貨跌價損失后的利潤率仍高于同行約9%，利潤率優(yōu)勢逐步擴大相對于2014年(高于同行0.24%)升高9個百分點。在16年拆解基金標準調(diào)整后實現(xiàn)逆勢擴張，份額不斷提升至22%。補貼標準動態(tài)調(diào)整且差異化趨勢下龍頭份額有望進一步提升，當前產(chǎn)能利用率不足60%業(yè)績彈性大。(3)股東實力雄厚，資金優(yōu)勢抵御行業(yè)不確定性。實控人供銷總社3A級信用評級，資金優(yōu)勢渡過補貼放緩。(4)外延并購持續(xù)推進，切入危廢領(lǐng)域，發(fā)揮協(xié)同改善現(xiàn)金流。 風(fēng)險提示：產(chǎn)能利用率提升不達預(yù)期，補貼基金發(fā)放不達預(yù)期，政策落地不達預(yù)期，收購整合不達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。 報名留言 報名留言 副標題 報名留言看樣項目名稱 * 企業(yè)名稱 * 聯(lián)系人 * 手機 * 電子郵件地址（無的，填 1@1.cn） * 其他 驗證碼 * 提交 |
