錫周評：國內(nèi)需求不振錫價或維持弱勢震蕩

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發(fā)表時間：2019-11-05 09:41

一、期錫十月行情回顧

本月倫錫和滬錫都呈現(xiàn)沖高回落的走勢。倫錫從9月30日的最低點15850最高反彈至17240，下半月則整體維持震蕩格局，震蕩中樞在16750附近，月底則出現(xiàn)破位下行，跌破各周期均線。滬錫整體走勢強于倫錫，本月從最低點133260最高反彈至141790，隨后出現(xiàn)則進入震蕩，震蕩中樞在138500附近，本周五滬錫同樣出現(xiàn)平破位下行，中期均線20日和30日線皆被有效跌破，轉(zhuǎn)入空頭市場，目前支撐在下方60日均線136000附近?；久嫔希?0月國內(nèi)外錫行業(yè)減產(chǎn)消息頻出，刺激錫價在上半月強勢上行，但國內(nèi)外經(jīng)濟下行導(dǎo)致需求不振，錫價進一步上行受阻，故錫價本月先揚后抑的走勢并不意外。

二、期錫十一月行情展望

從國內(nèi)來看，中國10月官方制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期49.8，前值49.8。中國10月官方非制造業(yè)PMI為52.8，預(yù)期53.6，前值53.7；10月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52，前值為53.1。從中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求整體偏弱，受二線低迷拖累，地產(chǎn)銷量增速回落，而三四線仍保持上升態(tài)勢，乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售增速也是雙雙下滑；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半，發(fā)電耗煤增速大幅回升并創(chuàng)新高，但鋼材產(chǎn)量增速小幅回落，汽車、鋼鐵等行業(yè)開工率也明顯偏低。整體來看國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍大，需求不振成為未來制約錫價上行的關(guān)鍵因素。

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從國外來看，美聯(lián)儲10月議息會議決定下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至1.50%-1.75%。新聞發(fā)布會上鮑威爾提到，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，并預(yù)計仍將溫和增長，因而當(dāng)前的貨幣政策立場可能是合適的，而短期消費表現(xiàn)依然不錯、貿(mào)易問題有所進展，帶來積極因素，但目前通脹依然沒有達到目標(biāo)，所以加息也無從談起。綜合來看，鮑威爾暗示了短期降息節(jié)奏或暫緩，降息周期暫停，并將保持觀望。而根據(jù)目前期貨市場的預(yù)期，今年12月再度降息的概率僅17%，到明6月會議之前降息的概率都在50%以下，因此美元指數(shù)未來很難有大幅下行空間，這同樣作為制約錫價上行的一大重要因素。

綜上所述，我們預(yù)計11月份期錫整體或維持弱勢震蕩格局，操作上建議可逢錫反彈時建立空倉，現(xiàn)貨市場采貨商可等待基本面情況轉(zhuǎn)好時再考慮采貨，目前以觀望為主。