鋼材需求延遲 庫存短期壓力加大

近日，在“2020鋼材春季策略線上交流會(huì)”上，與會(huì)嘉賓就當(dāng)前鋼材期貨行情的邏輯和變數(shù)展開了討論，認(rèn)為鋼材價(jià)格真正走強(qiáng)需要等待庫存持續(xù)超預(yù)期下降，時(shí)間可能在三季度。

在交流會(huì)上，影響需求，前期在終端需求極弱的情況下，原材料端也受影響而減產(chǎn)，包括外礦發(fā)運(yùn)少，原材料走勢(shì)偏強(qiáng)。鐵礦石今年沒有太多新增產(chǎn)能，節(jié)后開盤暴跌可能已是最恐慌的時(shí)點(diǎn)。按照鐵礦石支撐鐵水、鐵水支撐廢鋼、廢鋼支撐遠(yuǎn)期預(yù)期的核心邏輯推算，成材上半年成本下限在3100—3200元/噸。

過去幾年，隨著利潤(rùn)的積累和負(fù)債率下降，鋼廠產(chǎn)量調(diào)節(jié)能力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)能保持合理利潤(rùn)，但在“房住不炒”和高庫存背景下也不應(yīng)有過高的利潤(rùn)預(yù)期。預(yù)計(jì)煉鋼利潤(rùn)將在500元/噸以內(nèi)波動(dòng)，這樣螺紋鋼較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在3100—3700元/噸，短期庫存壓力大，可能近期在3500元/噸以上就會(huì)遇到強(qiáng)阻力。

鋼價(jià)真正走強(qiáng)的時(shí)點(diǎn)還需等待庫存持續(xù)超預(yù)期下降。屆時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來成材和原材料價(jià)格同步上行，但時(shí)間可能要等到七八月份。鋼價(jià)往上的超預(yù)期刺激因素主要在于樓市政策放松，往下的超預(yù)期刺激因素則是海外形勢(shì)惡化。

隨著期貨市場(chǎng)的不斷成熟，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該如何利用期市呢？產(chǎn)業(yè)主要有兩個(gè)方向：一是向下，依托自己的現(xiàn)貨渠道優(yōu)勢(shì)，做好基差或者品種間套利；二是向上，去學(xué)習(xí)了解更宏觀層面的知識(shí)，提高自身的認(rèn)知水平。

針對(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，本次短期對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的沖擊，主要體現(xiàn)在旅游、餐飲、社會(huì)零售、交通運(yùn)輸?shù)确矫?，同時(shí)間接導(dǎo)致了其他損失，如復(fù)工延遲造成全社會(huì)生產(chǎn)總值損失，工人返程延遲導(dǎo)致工廠停工減產(chǎn)，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期受到?jīng)_擊等。雖然短期對(duì)經(jīng)濟(jì)有沖擊，但長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯不變，“房住不炒”的基調(diào)沒變，仍然以結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)為主線。

當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注三方面：一是現(xiàn)階段復(fù)產(chǎn)復(fù)工率仍然偏低，需關(guān)注復(fù)產(chǎn)復(fù)工的進(jìn)度；二是海外擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前在韓國(guó)、日本、伊朗、意大利較為嚴(yán)重；三是海外對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，可參照2009年H1N1甲流造成的短期沖擊，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)維持原有運(yùn)行方向，但會(huì)延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。