聚烯烴供需結(jié)構(gòu)存在諸多變數(shù)

導(dǎo)語(yǔ)：受成本及供需關(guān)系影響，PP拉絲價(jià)格長(zhǎng)期升水LLDPE，2020年平均升水571元/噸，2021年1-9月份平均升水幅度收窄至318元/噸，隨著價(jià)差逐漸收窄，進(jìn)入10月份LLDPE價(jià)格逐漸反超PP拉絲，并一度升水200元/噸。

截至10月26日，PP拉絲與LLDPE價(jià)差走擴(kuò)至450元/噸，短期將維持這一價(jià)差并有繼續(xù)走擴(kuò)需求。盡管近期聚烯烴價(jià)格整體延續(xù)跌勢(shì)，但PP跌幅遠(yuǎn)大于PE，主要由于市場(chǎng)對(duì)PP看空情緒濃厚，疊加PP下游需求逐漸轉(zhuǎn)弱更加明顯。

2020年，國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能380萬(wàn)噸/年為歷年來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張最多的一年，2021年“十四五”開(kāi)局年，截至10月份新增產(chǎn)能315萬(wàn)噸/年，2021年11月份浙江石化90萬(wàn)噸/年新裝置即將投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張力度繼續(xù)加大。產(chǎn)量隨著產(chǎn)能擴(kuò)張而增加，2021-2025年產(chǎn)量平均增速在13.58%左右，下游需求增速隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩而下降，預(yù)計(jì)在8%左右，市場(chǎng)供需矛盾不斷加劇，從供需平衡來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年左右，國(guó)內(nèi)聚丙烯從供需平衡逐漸走向供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)迎來(lái)新一輪供需再平衡過(guò)程。

2016-2020年，中國(guó)聚烯烴行業(yè)發(fā)展迅速。尤其是2020年，隨著恒力石化、利安德寶來(lái)、萬(wàn)華化學(xué)、中科煉化、浙江石化等煉化一體化企業(yè)的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)聚烯烴新增產(chǎn)能達(dá)到760萬(wàn)噸，超過(guò)以往任何一年，也拉開(kāi)了產(chǎn)能快速擴(kuò)張的序幕。預(yù)計(jì)2021年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能達(dá)到2761萬(wàn)噸，聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到3442萬(wàn)噸/年，但由于雙碳背景下，雙控及各地有序限電等政策影響，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度有所推遲，實(shí)際產(chǎn)能釋放遠(yuǎn)低于預(yù)期。

2022-2023年，將有2505萬(wàn)噸聚烯烴新增產(chǎn)能，其中三北區(qū)域的新增聚烯烴產(chǎn)能達(dá)到1325萬(wàn)噸，占比52.89%，嚴(yán)重超過(guò)三北區(qū)域下游制品加工行業(yè)的消化能力。連續(xù)四年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，使得原有的供需平衡被打破，三北區(qū)域更甚：東北和西北新增產(chǎn)能的流入，使得華北區(qū)域階段性、區(qū)域性、單一品種類別產(chǎn)品的供需失衡尤其突出，一些產(chǎn)品有可能形成全國(guó)性的價(jià)格洼地。

從塑料與PP主力合約結(jié)算價(jià)差來(lái)看，價(jià)格反超主要由于期貨價(jià)格升水導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格隨之跟進(jìn)，截至10月26日，塑料期貨價(jià)格升水PP期貨價(jià)格204元/噸，短期價(jià)差仍有望繼續(xù)走擴(kuò)，但由于供需關(guān)系并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，因此價(jià)差走勢(shì)仍將不斷反復(fù)

綜合以上分析，在國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能同步大擴(kuò)張背景下，需求增速存在較多不確定性，國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)存在諸多變數(shù)，而PP和PE價(jià)差繼續(xù)圍繞市場(chǎng)供需變化而展開(kāi)激烈角逐，而價(jià)差變化背后將產(chǎn)生產(chǎn)品間替代與反替代交替發(fā)生。