銅將迎來(lái)“黃金十年！

綠色轉(zhuǎn)型推動(dòng)對(duì)銅需求，預(yù)計(jì)未來(lái)十年將產(chǎn)生超額需求，然而供給短缺將導(dǎo)致銅價(jià)上漲，美國(guó)銅指數(shù)基金等ETF基金不失為一個(gè)投資選擇。

綠色革命將會(huì)影響大宗商品市場(chǎng)走向，尤其是銅。銅能成為如今綠色轉(zhuǎn)型中的香餑餑并非毫無(wú)緣由。

銅具備三大優(yōu)勢(shì)：首先，銅是最安全，是最有效的發(fā)電金屬且用途多；其次，銅質(zhì)輕且具有延展性，而且相對(duì)便宜，銅與比其他相似導(dǎo)電率的金屬（如金和銀）的價(jià)格優(yōu)勢(shì)非常明顯；第三，銅是完全可回收的。

預(yù)計(jì)未來(lái)十年，銅將會(huì)出現(xiàn)超額需求。主要來(lái)自以下幾個(gè)方面。

首先，隨著綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展，環(huán)境、政府、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要會(huì)合力推動(dòng)綠色能源生產(chǎn)的需求。數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)能發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電消耗的銅是化石燃料的數(shù)倍。

其次，電動(dòng)汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會(huì)促進(jìn)銅的需求。汽車(chē)是消費(fèi)者對(duì)銅的最大需求來(lái)源，而電動(dòng)汽車(chē)對(duì)銅的消耗量是傳統(tǒng)汽車(chē)的4倍。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IHS MARKET近期提升了其對(duì)電動(dòng)汽車(chē)滲透率的預(yù)測(cè)，將電動(dòng)汽車(chē)在2025年和2030年的新車(chē)銷(xiāo)售量預(yù)測(cè)分別從12%和18%提升至15%和23%。而這還僅僅是保守估計(jì)，瑞銀集團(tuán)更是大膽預(yù)測(cè)到2030年將近一半的新車(chē)銷(xiāo)售都將來(lái)自電動(dòng)汽車(chē)，且在2040年前靠?jī)?nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)的傳統(tǒng)汽車(chē)將完全消失。

對(duì)于電動(dòng)車(chē)而言，耗銅最大的方面是儲(chǔ)能，3.3千瓦的充電樁含0.7公斤的銅，200千瓦的充電樁含8公斤的銅。大宗商品咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie預(yù)計(jì)在2030年前將會(huì)新增兩千萬(wàn)個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電樁。

Ex HF投資組合經(jīng)理Rogue Trader在現(xiàn)有信息和資源的基礎(chǔ)上進(jìn)行建模，量化未來(lái)十年的銅需求。Rogue首先計(jì)算了可再生能源生產(chǎn)的投資會(huì)催生的銅需求，預(yù)計(jì)未來(lái)十年銅需求將會(huì)增加1700萬(wàn)噸左右。

其次是電動(dòng)汽車(chē)的銅需求，Rogue采用最保守的預(yù)測(cè)建模得出，未來(lái)十年銅需求在最理想的情況下會(huì)增加1610萬(wàn)噸，最差的情況下會(huì)增加830萬(wàn)噸。

再算上充電站建設(shè)的用銅需求，Rogue認(rèn)為，電動(dòng)車(chē)發(fā)展不景氣的情況下，其對(duì)銅超額需求將在未來(lái)十年達(dá)到2600萬(wàn)噸，每年的需求增加保持在210萬(wàn)噸至310萬(wàn)噸之間；發(fā)展良好的情況下，電動(dòng)汽車(chē)的銅需求將達(dá)每年將新增220萬(wàn)噸至470萬(wàn)噸，十年的需求增加將會(huì)達(dá)3400萬(wàn)噸。

雖然未來(lái)十年還有很多變數(shù)，但Rogue認(rèn)為，隨著綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展，電動(dòng)汽車(chē)和可再生能源生產(chǎn)的需求不會(huì)下降，因而銅需求在未來(lái)還是會(huì)一直上升。

盡管銅的需求旺盛，供給卻不盡如人意。Rogue的模型指出，按照目前開(kāi)采的速度，到2029年，銅的需求供給之間將存在將近1500萬(wàn)噸的缺口。目前，銅的供給或不穩(wěn)定，因?yàn)槊媾R著以下風(fēng)險(xiǎn)。

首先，智利計(jì)劃面向采礦公司實(shí)施新的稅收制度，這將會(huì)影響該國(guó)的銅產(chǎn)量，而智利產(chǎn)銅量占全球的28%，是產(chǎn)銅大國(guó)之一，高盛認(rèn)為這項(xiàng)新法規(guī)將會(huì)危及全年的產(chǎn)銅量。

其次，讓智利的產(chǎn)銅雪上加霜的還有罷工。由于必和必拓旗下兩大銅礦Escondida和Spence工人罷工，這兩家銅礦的生產(chǎn)也停滯不前。雖然罷工不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，但罷工會(huì)引起行業(yè)內(nèi)的連鎖反應(yīng)，這將會(huì)進(jìn)一步阻礙銅的生產(chǎn)。

第三，秘魯?shù)目偨y(tǒng)選舉政治風(fēng)波也會(huì)影響全球銅供給。秘魯?shù)漠a(chǎn)銅量占全球的12%，是全球第二大產(chǎn)銅國(guó)。在近期舉行的總統(tǒng)大選中，左翼候選人卡斯蒂略勝出，但反對(duì)派卻稱(chēng)選舉舞弊，引起眾人對(duì)其發(fā)動(dòng)軍事政變的擔(dān)憂(yōu)；此外，當(dāng)選總統(tǒng)卡斯蒂略提出要對(duì)采礦業(yè)進(jìn)行國(guó)有化，其所在政黨欲提高采礦業(yè)行業(yè)征稅，種種跡象表明秘魯也有可能像智利一樣發(fā)生黑天鵝事件，進(jìn)而導(dǎo)致銅的產(chǎn)量大幅下降。

第四，新冠疫情也會(huì)導(dǎo)致供給不足。強(qiáng)制性的社交隔離措施等等也會(huì)影響銅的產(chǎn)量。而且，不幸的是，由于病毒變異，接種率不高，醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)薄弱甚至政府不作為等原因，現(xiàn)在南美正是全球疫情最為嚴(yán)峻的地區(qū)之一?？梢灶A(yù)見(jiàn)，該地區(qū)的產(chǎn)銅量也會(huì)因?yàn)橐咔閻夯陆怠?/span>

第五，銅存量不足。目前，銅的生產(chǎn)緊俏，需求卻在上升，但與此同時(shí)，銅的存量在過(guò)去五年間縮減了60%。

第六，另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是硫磺酸不足。硫磺酸用來(lái)提取礦石中的銅。但疫情期間，煉油速度變緩也導(dǎo)致硫磺酸供給下降，再加上亞洲地區(qū)的硫磺酸更多用于當(dāng)?shù)氐男袠I(yè)復(fù)蘇，硫磺酸全球供給不足，自三月以來(lái)價(jià)格上升了40%。

雖然銅的供給端面臨壓力，銅價(jià)也在上漲，但Rogue認(rèn)為，采礦企業(yè)并不會(huì)開(kāi)發(fā)新的銅礦，給銅價(jià)降溫。首先，開(kāi)發(fā)新礦耗時(shí)將近十年，很難短時(shí)間內(nèi)回本。自2021年市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟以來(lái)，投資者對(duì)投資新產(chǎn)能也越來(lái)越謹(jǐn)慎。

其次，尋找并運(yùn)行新的銅礦也需要面臨諸如基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的限制等等。

Rogue認(rèn)為，供給不足會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)上升，他認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品價(jià)格將會(huì)上漲，所以投資大宗商品不失為一個(gè)選擇。