PE仍有上行可能 未來油價仍將主導(dǎo)市場走勢

2022年一季度，國內(nèi)PE行情整體呈現(xiàn)“W”走勢。2月底，隨著俄烏沖突持續(xù)升級，歐美等國宣布多輪經(jīng)濟制裁，原油價格出現(xiàn)大幅上漲，PE在成本驅(qū)動下亦創(chuàng)下年內(nèi)新高，但是3月由于國內(nèi)疫情多點散發(fā)，物流運輸及終端需求受到較大沖擊，PE價格漲幅明顯落后于上游原料。那么，未來國內(nèi)PE走勢如何呢？

宏觀消息面，二季度，俄烏及伊核談判進入關(guān)鍵窗口期，原油市場存在較大變數(shù)，但在全球能源危機大背景下，油價重心已明顯抬升，未來油價仍將繼續(xù)主導(dǎo)PE市場走勢。

供應(yīng)維持偏緊預(yù)期

2021年12月以來，伴隨著原油價格的大幅抬升，聚乙烯生產(chǎn)成本顯著攀升，而行業(yè)利潤被壓縮，3月油制聚乙烯一度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。在行業(yè)利潤欠佳的情況下，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)開始降負或者檢修，且4月份仍有部分裝置計劃大修，若上述檢修能執(zhí)行落地，那么4月PE供應(yīng)將維持偏緊局面，這在一定程度上對PE形成支撐。

一季度庫存累積

今年市場旺季不旺，一季度呈現(xiàn)出“高開工、高庫存”的雙高特征。3月下旬開始，受公共衛(wèi)生事件的影響，部分地區(qū)物流不暢、工廠開工受限，使得下游訂單普遍不及往年同期，下游采購意愿較弱，即使持貨商讓利促銷也未能激起終端采購的積極性，市場供需錯配矛盾突出。展望后市，疫情是關(guān)鍵的外部驅(qū)動因素，待后期疫情逐步緩解后，終端需求有望迎來復(fù)蘇，進而利于庫存的不斷去化。因此，未來市場矛盾的疏通點在終端需求能否順利啟動。

綜合來看，短期俄烏沖突反復(fù)拉鋸，原油供應(yīng)端擾動將持續(xù)存在，原油價格有望繼續(xù)堅挺，短期內(nèi)PE成本支撐力度仍存?；久?，短期計劃檢修裝置較多，終端需求受疫情拖累表現(xiàn)疲弱，二季度雖然是PE下游傳統(tǒng)需求淡季，但受疫情影響的部分需求或有所延后，后期隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，終端需求有望迎來復(fù)蘇，屆時下游需求或有提振，故預(yù)計在能源類價格延續(xù)高位的情況下，國內(nèi)聚乙烯仍有上行可能。