銅價繼續(xù)震蕩回升

近期，市場繼續(xù)交易經(jīng)濟衰退預(yù)期，美聯(lián)儲激進加息，銅價延續(xù)跌勢。但是，隨著市場對于美聯(lián)儲議息會議結(jié)果基本符合預(yù)期，銅價整體呈現(xiàn)V型走勢。銅精礦加工費小幅偏弱，國內(nèi)銅礦需求增加，智利、秘魯銅礦產(chǎn)量均有一定下降。7月中旬至今，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)改善，下游企業(yè)補庫意愿提升，庫存下降、升水走高，有望推動價格反彈?；久骐m有一定支撐但可持續(xù)性不強，銅價上方仍面臨經(jīng)濟衰退和通脹帶來的壓力，不宜過分樂觀。

　　海外復(fù)蘇勢頭放緩　激進加息后收緊壓力緩和

　　美國7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)52.8萬人，失業(yè)率進一步降至3.5%。強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，緩和了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲9月繼續(xù)加息75個基點的預(yù)期升溫，提振美元指數(shù)、美債收益率反彈，將對有色金屬價格產(chǎn)生實質(zhì)利空。

　　未來，美聯(lián)儲在通脹壓力和經(jīng)濟衰退之間的博弈可能有一定轉(zhuǎn)向，預(yù)計美聯(lián)儲通過放緩加息節(jié)奏，來盡量避免經(jīng)濟陷入實質(zhì)性衰退。國內(nèi)方面，下半年我國將會繼續(xù)圍繞著政策性貸款、開發(fā)性金融工具，繼續(xù)推動投資增加，緩解目前經(jīng)濟下行壓力。在全球經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫的背景下，國際地緣政治局勢變化，將長期壓制有色金屬價格的反彈空間。

　　銅精礦供應(yīng)格局不及預(yù)期

　　二季度，全球銅礦整體產(chǎn)量沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，各種干擾供應(yīng)的事件時有發(fā)生，部分銅礦山企業(yè)繼續(xù)下調(diào)全年度的產(chǎn)量預(yù)期。Codelco的銅產(chǎn)量在6月份減少14.3%，達到12.99萬噸；智利整體銅產(chǎn)量同比下降4.7%，至46.22萬噸。Codelco上半年的銅產(chǎn)量與去年同期相比下降7.5%至73.6萬噸。

　　今年以來，智利的銅產(chǎn)量一直讓市場失望。由于礦石品位下降、用水限制和工會抗議，智利銅業(yè)委員會預(yù)計，該國銅年產(chǎn)量將下降3.4%。嘉能可公司將2022年銅產(chǎn)量指引進一步下調(diào)5萬噸，至103萬~109萬噸，預(yù)計嘉能可2022年銅產(chǎn)量同比下滑約13萬噸。因此，今年全球銅礦增量將不及預(yù)期，目前將全球銅礦增量由此前65萬噸下調(diào)至50萬噸左右

　　截至7月31日，國內(nèi)銅冶煉廠的粗煉費71.9美元/噸，冶煉副產(chǎn)品硫酸價格下跌至625.4元/噸。國產(chǎn)粗銅加工費平均價位1150元/噸，CIF進口粗銅加工費為130美元/噸。隨著銅精礦供應(yīng)偏緊，加工費將繼續(xù)下移。

　　電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期　整體供應(yīng)繼續(xù)下調(diào)

　　據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月份，中國電解銅產(chǎn)量為84萬噸，不及此前市場的預(yù)期，主要因為冶煉廠的技術(shù)改造以及粗銅貨源緊張。8月份，國內(nèi)華鼎銅業(yè)公司和富邦銅業(yè)公司有檢修計劃，涉及產(chǎn)能20萬噸，影響產(chǎn)量為0.96萬噸。2022年，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)擴產(chǎn)計劃不斷遭受沖擊。一季度末以及二季度，國內(nèi)銅冶煉廠的檢修超出預(yù)期，山東民營冶煉廠因為資金因素出現(xiàn)意外減停產(chǎn)，整體銅產(chǎn)量不及預(yù)期，產(chǎn)量的明顯回升或許需要等到四季度才能兌現(xiàn)。

　　銅市終端行業(yè)筑底回暖態(tài)勢

　　6月份，汽車銷量250.2萬輛，環(huán)比增長34.4%，同比增長23.8%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，市場占有率達到23.8%，延續(xù)保持高速增長態(tài)勢。6月份，新能源汽車銷量59.6萬輛，同比增長1.3倍。1—6月份，新能源汽車銷量完成260萬輛，同比增長1.2倍，市場占有率達到21.6%。

　　國家電網(wǎng)透露，今年1—7月份，完成國內(nèi)電網(wǎng)投資2364億元，同比增長19%，目前，在建項目總投資8832億元。到年底前，國家電網(wǎng)預(yù)計再完成近3000億元電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169億元。其中，110千伏及以上電網(wǎng)和抽水蓄能電站1173項。今年，在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達到1.3萬億元。

　　國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—6月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2158億元，同比增長14%。截至6月底，全國發(fā)電裝機容量約24.4億kW，同比增長8.1%。其中，風(fēng)電裝機容量約3.4億kW，同比增長17.2%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.4億kW，同比增長25.8%。1—6月份，新增光伏新增裝機容量30.88GW，同比增長137.4%，風(fēng)電新增裝機容量12.94GW，同比增長19.4%。根據(jù)今年國內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電項目的總體規(guī)劃和大型企業(yè)的訂單情況，今年風(fēng)電和光伏發(fā)電項目整體表現(xiàn)依然較好。