美國考慮制裁俄羅斯的鋁產品，引發(fā)隔夜倫敦鋁價大漲，滬鋁雖盤中拉升，但表現弱于倫鋁?！巴鈴妰热酢钡牟町愂沟娩X市場內外價差顯著擴大。那么，此次俄鋁禁令又會如何影響國內外鋁市場呢？
綜合分析來看，在當前歐洲能源危機和海外鋁產業(yè)鏈供應鏈脆弱性并存的背景下，一旦制裁落地，海外鋁市供應缺口難以有效補充，本就脆弱的市場或被進一步擾亂。對于國內而言，國內鋁市供需相對更具彈性，受影響相對有限。參照此前倫鎳價格異常波動的影響，分析人士建議國內企業(yè)仍需注意防范價格波動風險。
制裁頻出擾亂海外鋁市供應
據報道，美國政府正在考慮制裁進口俄羅斯鋁。報道稱，美國政府的選擇包括徹底禁止進口俄羅斯鋁，將稅提高到足以構成有效禁令的水平，或者制裁俄鋁公司。該消息引發(fā)國際市場對鋁供應減少的擔憂，倫鋁期價盤中一度漲超7%。
其實近兩年來，全球鋁市場已經多次受到制裁相關影響而大幅波動。在本次俄鋁禁令傳聞之前，9月末倫敦金屬交易所證實正考慮“禁止接收俄羅斯金屬”就帶動當天倫敦相關金屬價格大幅拉漲，其中倫鋁漲幅更是達到近8%。更早在2018年，美國財政部制裁俄鋁公司期間，在幾天內倫鋁價格飆升了30%。
俄羅斯是僅次于中國的鋁生產大國，數據顯示，俄羅斯的鋁供應約占全球的5-6%左右，即使在美國，俄羅斯的鋁也占據美國鋁進口量的10%左右。
“8月份俄羅斯是美國的第三大鋁進口國?！眹牌谪浹芯孔稍儾恐鞴茴欛T達介紹說，俄鋁禁令或將對全球鋁交易市場產生廣泛影響，迫使美國和其他國家的消費者尋找替代金屬。
加上歐洲能源危機導致的當地部分鋁冶煉廠停產，以及歐美對俄制裁造成的海外市場供應區(qū)域割裂和錯配，市場對海外鋁市供應收緊的預期較為一致。
“在海外能源危機和供應鏈脆弱性凸顯背景下，鋁產業(yè)鏈尤其是生產和貿易環(huán)節(jié)遇到前所未有的嚴峻挑戰(zhàn)，由于歐美進一步制裁俄羅斯金屬可能加大區(qū)域割裂和供需錯配，海外可自由流通的金屬原材料價格或將大幅走高，并呈現出鋁為代表的有色金屬供需‘外緊內松’‘外強內弱’的格局。”顧馮達進一步說。
國元期貨首席分析師范芮也認為，美國對俄羅斯鋁的制裁影響還是不容小覷的，但就具體影響而言，國內和國外可能會有一定差異。
范芮具體分析稱，就國際市場而言，從目前的報道上看，美國的制裁選項有可能包括三種，不論是哪種選項，短期最直接的影響恐怕是主要鋁進口國對俄鋁的使用態(tài)度將會轉為謹慎，甚至從其他國家尋找替代品。與此同時，目前倫敦金屬交易所還在對“是否應禁止俄羅斯金屬進入交易所”進行討論，這一背景下，一旦美國宣布制裁，國際市場可供企業(yè)有效使用的鋁的供應量會受到抑制。加上目前倫鋁庫存處于歷史低水平，而國內雙碳政策正在落實當中，歐洲的冶煉廠又面臨能源供應的不穩(wěn)定因素以及電力價格上升，“恐怕短期難以有效補充缺口”。
中信建投期貨有色高級研究員王賢偉也表示，俄羅斯電解鋁產能占海外供應量的12%左右，2021年銷往美國地區(qū)的電解鋁占其銷量的10%。若美國對其采取制裁，對歐美地區(qū)的鋁貿易會造成較大影響，但對于價格的影響可能相對有限。他解釋說，一方面在俄烏沖突之后，俄羅斯鋁錠的交易已經受到了一些抑制；另一方面，目前海外需求也在持續(xù)下滑，所以對鋁價影響相對有限。
“不過目前市場仍對此有一定憂慮，具體表現在近期海外大量的鋁錠現貨交倉，LME庫存出現明顯的累庫。部分俄鋁持貨商擔憂手里現貨后續(xù)面臨禁止交易的威脅，因此選擇在LME盤面上進行大量交割，以處理掉手里的現貨?！蓖踬t偉補充說。
交易所的數據也顯示，在前一日大增逾1萬噸之后，10月13日，倫鋁庫存再增加15625噸，其中巴生倉庫增幅最大。
國內鋁市韌性凸顯
那么此次俄鋁禁令會影響國內市場嗎？綜合分析來看，基于國內鋁市場供需的“相對獨立性”，此次俄鋁禁令對國內鋁價的影響可能并不明顯。
首先，從市場此前擔憂的俄鋁大量流入國內的問題，上海有色網（SMM）的分析指出，2022年，國內電解鋁逐漸復產，進口窗口處于關閉狀態(tài)。俄羅斯雖然一直是國內鋁錠重要的進口國，但隨著國內運行產能的補充，國內自足率較高，鋁價內弱外強、進口鋁錠維持虧損的情況下，俄羅斯鋁大量流入國內的可能性也不大，四季度或仍維持少量進口為主。
其次，從國內鋁市場結構來看，范芮對新華財經表示，我國本身是全球最大的鋁供應國，且國內交易所庫存相對平穩(wěn)，有足夠的應對市場風險的緩沖能力。
“國內有色供需具有更強韌性和彈性，尤其是有色金屬中鋁因稅問題內外聯系性不強，故LME鋁飆升未對滬鋁期貨造成太大帶動，但考慮到國內局地疫情和能源供應威脅下，部分有色生產企業(yè)面臨減產量、增成本和訂單交付困難，且國內鋁市庫存也處于歷史低位水平，投資者應對10月和11月臨近交割有色合約可能異動做好應對預案，建議做好資金管理和風控，提前做好移倉換月準備，主動降低和應對市場潛在波動放大的威脅?！鳖欛T達建議。
