消費偏弱 地產(chǎn)業(yè)支撐上半年鋁消費

受1月份國內氧化鋁產(chǎn)量小幅下降影響，氧化鋁價格保持堅挺。1月份，國內氧化鋁維持緊平衡格局。2月份，貴州和山西地區(qū)部分氧化鋁廠有復產(chǎn)計劃，河北文豐公司新投120萬噸產(chǎn)能將會釋放，預計2月份氧化鋁日度產(chǎn)量將增加至21萬噸/天。2月份，國內冶金級氧化鋁總產(chǎn)量為583萬噸，較去年同期增長10.7%。隨著貴州、四川等地的電解鋁廠逐步復產(chǎn)，國內企業(yè)的氧化鋁需求將會增加。但是，值得注意的是，如果電解鋁廠復產(chǎn)速度放緩，云南限電造成電解鋁減產(chǎn)，短期內氧化鋁需求仍然存在下降的可能性，因此，氧化鋁價格進一步上漲的可能性較低。

　　電解鋁成本下降的可能性較小

　　目前，國內電解鋁廠的主要電力來源以火電為主，盡管使用水電的比例在逐年上升，但火電的使用比例仍然超過80%。隨著今年初動力煤價格的大幅下跌，國內電解鋁冶煉成本也有所下降。鋁下游企業(yè)復工復產(chǎn)仍在進行中，整體消費不及預期，導致電解鋁價格的下跌。近期隨著復工復產(chǎn)的進行，下游需求有所好轉，但是，國內煤炭延續(xù)累庫，煤炭供應也逐步增加，預計短期內動力煤價格仍將維持偏弱運行。

　　陽極碳棒的價格在今年初也大幅下跌。陽極碳棒的價格主要由煤瀝青與石油焦決定，煤瀝青主要由國內煤炭價格決定成本，石油焦主要跟隨原油價格波動。今年以來，國內石油焦和煤瀝青價格均出現(xiàn)較為明顯的下跌，也帶動了電解鋁冶煉成本的下降。目前，煤炭價格處于相對低位，未來下跌空間有限。

　　未來電解鋁成本進一步下降的空間較小，如果相關冶煉原料價格上漲，帶動電解鋁冶煉成本走高，電解鋁價格可能受此影響同步上漲。

　　電解鋁庫存增長

　　2月27日，據(jù)SMM統(tǒng)計，國內電解鋁錠社會庫存126.8萬噸，較1月底庫存月度增加28.2萬噸，較2022年2月份庫存增加15.1萬噸。春節(jié)后，國內鋁社會庫存持續(xù)增加，目前已超過往年同期，累庫速度超預期?，F(xiàn)階段的累庫壓制鋁價。

　　與電解鋁庫存相比，鋁棒庫存出現(xiàn)了明顯下降，這主要得益于房地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)的恢復，帶動的鋁棒消費走強。

　　終端行業(yè)方面，汽車行業(yè)去年下半年高速增長，新能源汽車對于汽車消費的拉動較為顯著。隨著2023年新能源汽車相關補貼政策的退出，預計汽車行業(yè)的增速將有所下降。地產(chǎn)方面，2022年11月份以來，國內關于房地產(chǎn)行業(yè)的利好政策頻出，其中，《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》中提及了關于保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序等六大方面共十六條具體措施。去年12月份，國內房屋竣工面積累計同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升，為今年國內房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)走強提供了強有力的支撐。去年受資金困境影響導致的地產(chǎn)竣工面積的持續(xù)下降，今年在確保資金的情況下，房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)預計將有所改善。

　　電解鋁進口減少

　　海關總署數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份，我國進口電解鋁約為12.765萬噸，其中，稅則號76011010進口量為47.994噸，稅則號76011090進口量為127597.607噸。2022年12月份，電解鋁進口量環(huán)比增長15.3%，同比增長55.2%。2022年，國內電解鋁累計進口總量為66.8萬噸，同比下降58%。2022年12月份，我國出口電解鋁約為677.3噸，其中，稅則號76011010出口量為428.138噸，稅則號76011090出口量為249.125噸。2022年12月份，國內電解鋁出口量環(huán)比下降71.7%，同比下降8.2%。2022年，國內累計出口電解鋁196012.8噸，同比大幅增長。

　　2022年12月份，我國出口鋁材44.8萬噸，同比下降18.7%，環(huán)比增長3.7%。其中，鋁板帶、鋁箔、鋁擠壓材分別出口24.1萬噸、10.9萬噸和9.4萬噸，環(huán)比分別增長5.7%、2%和1%。2022年，我國累計出口鋁材615.0萬噸，比2021年增長13.2%，是繼2021年之后再次創(chuàng)下歷史新高，首次突破600萬噸。其中，鋁板帶、鋁箔分別出口357.2萬噸和146.4萬噸，比2021年分別增長20.8%和9.6%，鋁罐料和家用箔等產(chǎn)品出口好于預期；出口鋁擠壓材107.0萬噸，與2021年相比下降1.8%。除受到歐洲地區(qū)建筑和機械等行業(yè)型材消費下降影響以外，也與歐盟對我國鋁型材實施反傾銷后，轉從其他國家和地區(qū)進口有關。

　　隨著歐洲天然氣價格的下跌，2023年，海外電解鋁廠開始逐步復產(chǎn)。部分新建電解鋁廠也將于2023年投產(chǎn)，海外的鋁供應將會有所增加。

　　預計第二季度國內鋁價將由現(xiàn)有的震蕩偏強轉為下跌。美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)的超預期增長，導致美聯(lián)儲政策導向再次轉“鷹派”，預計鋁消費較去年難有顯著增長，整體將呈現(xiàn)供大于求狀態(tài)。