再生工程塑料半年度總結(jié)：上半年疲軟下滑　下半年窄幅震蕩

[導(dǎo)語] 上半年再生工程塑料市場(chǎng)整體呈現(xiàn)低位震蕩局面，行情持續(xù)疲軟下滑，場(chǎng)內(nèi)氣氛低迷，需求端表現(xiàn)乏力。下半年，下游需求恢復(fù)預(yù)期不高，新料市場(chǎng)提振作用有限，再生市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩局面。

上半年國內(nèi)再生工程塑料市場(chǎng)整體呈現(xiàn)低位弱勢(shì)震蕩下滑趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)有一定差異，主要因?yàn)?023年再生市場(chǎng)整體需求不及預(yù)期，下游需求持續(xù)低迷，對(duì)再生市場(chǎng)形成重大利空；同時(shí)替代品新料行情始終弱勢(shì)疲軟，一定程度抑制再生市場(chǎng)行情，因此造成我們對(duì)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差。2023年1-6月，國內(nèi)再生PA網(wǎng)絲一級(jí)白色顆粒均價(jià)為11107元/噸，較上一年同期下跌15.94%（見圖1）。6月30日國內(nèi)再生PA收于10700元/噸，該價(jià)格較年初下跌5.31%（見圖2）。

2023年上半年再生PA市場(chǎng)運(yùn)行高點(diǎn)出現(xiàn)在年初，價(jià)格為11300元/噸，盡管該價(jià)位是今年的高點(diǎn)，但亦是2022年的最低位。年內(nèi)行情持續(xù)筑底的原因是下游剛需表現(xiàn)持續(xù)疲軟，并且與再生廠家原本預(yù)期偏差較大，造成市場(chǎng)氣氛低迷，同時(shí)新料市場(chǎng)行情同樣低位震蕩，導(dǎo)致再生PA市場(chǎng)價(jià)格呈階梯下滑局勢(shì)。

2023年1-6月，國內(nèi)再生PC高分子白透明顆粒均價(jià)為13308元/噸，較上一年同期下跌22.85%（見圖3）。6月30日國內(nèi)再生PC收于12400元/噸，該價(jià)格較年初下跌7.46%（見圖4）。

2023年上半年再生PC市場(chǎng)運(yùn)行高點(diǎn)在2月初，價(jià)格為13900元/噸。主要原因是年初再生市場(chǎng)提前停工放假，場(chǎng)內(nèi)報(bào)盤維持平穩(wěn)；春節(jié)假期歸來，新料市場(chǎng)價(jià)格走高提振、需求稍有恢復(fù)，加之再生廠家預(yù)期向好帶動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格上漲至上半年最高點(diǎn)。然而隨著下游廠家拿貨積極性減弱，再生廠家訂單量不及往年同期，需求表現(xiàn)疲軟，再生廠家出貨遇阻，同時(shí)新料行情持續(xù)筑底，再生市場(chǎng)報(bào)盤隨行下滑。

上半年再生工程塑料市場(chǎng)價(jià)格下滑與需求疲軟、新舊料價(jià)差收窄等因素有關(guān)。

需求疲軟為再生工程塑料市場(chǎng)主要利空因素

上半年市場(chǎng)整體成交情況不及預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)走貨節(jié)奏緩慢，下游廠家拿貨積極性較低。2022年末開始，國內(nèi)陸續(xù)恢復(fù)疫情后的發(fā)展，各環(huán)節(jié)廠家原本對(duì)今年的市場(chǎng)抱有較好預(yù)期，但來到2023年，僅在春節(jié)假期后出現(xiàn)了節(jié)日的慣性提振作用，場(chǎng)內(nèi)氣氛稍有好轉(zhuǎn)，隨后市場(chǎng)便呈相對(duì)疲軟狀態(tài)。尤其是在3月、4月，并未出現(xiàn)往年的小旺季情況，3月的再生工程塑料樣本企業(yè)成交量反而成為較去年同期成交水平下滑最明顯的月份。

再生工程塑料市場(chǎng)下游重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在工程類改性、注塑行業(yè)，據(jù)調(diào)研，部分廠家訂單量較去年同期縮減2-3成，多數(shù)以維持老客戶成交為主，新增訂單較少，成品庫存累積，造成各環(huán)節(jié)廠家心態(tài)偏空，維持剛需小單節(jié)奏交投。

新舊料價(jià)差收窄　壓制再生市場(chǎng)價(jià)格

由于新料與再生料互為替代品，二者存在一定價(jià)差關(guān)系。若價(jià)差偏大，再生料價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，存在上漲空間；若價(jià)差偏窄，新料對(duì)再生料壓制明顯。長(zhǎng)期以來再生PA新舊料合理價(jià)差在1500-2000元/噸，然而截至6月30日，兩者價(jià)差僅994元/噸，較去年同期縮窄21.11%，較合理水平差距較大。上半年P(guān)A6常規(guī)紡中粘有光價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在1月初，隨后受原料己內(nèi)酰胺價(jià)格走高且恰逢春節(jié)前下游工廠補(bǔ)倉的利好影響，PA6市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格不斷走高并在2月初觸及頂部，到達(dá)上半年高點(diǎn)位置。5月下游需求表現(xiàn)低迷，中旬至月底PA6市場(chǎng)弱勢(shì)向下，隨后價(jià)格走勢(shì)趨于僵持。再生PA市場(chǎng)由于1-2月交易活躍度較低，場(chǎng)內(nèi)報(bào)盤平穩(wěn)維持，因此上半年內(nèi)價(jià)差最低點(diǎn)也出現(xiàn)在年初，僅303元/噸；隨后新料的價(jià)格震蕩并未對(duì)再生市場(chǎng)形成明顯影響，直至5月時(shí)難敵替代品價(jià)格持續(xù)下滑壓力，報(bào)盤隨行走低，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)0.84，相關(guān)性較強(qiáng)。

截至6月30日，再生PC市場(chǎng)新舊料價(jià)差為2024元/噸，較去年同期價(jià)差縮窄11.92%；兩者間合理價(jià)差一般在2500-3500元/噸，同樣差距較大。上半年國內(nèi)PC市場(chǎng)行情偏弱調(diào)整，僅1月份在市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期下，各層面囤貨情緒高漲，實(shí)現(xiàn)2023年至今的最大漲幅。但一季度月均價(jià)來看跌多漲少，振幅表現(xiàn)相對(duì)緩和。后期隨著年內(nèi)新產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場(chǎng)供需壓力增加，5-6月隨著工廠價(jià)格下調(diào)力度的增加，市場(chǎng)在二季度跌勢(shì)更加明顯。再生PC市場(chǎng)與新料之間則出現(xiàn)同樣的走勢(shì)，春節(jié)假期后在節(jié)日的慣性提振下，市場(chǎng)報(bào)盤窄幅上行，到達(dá)上半年價(jià)格最高點(diǎn)，隨后在新料行情持續(xù)下跌及需求拖累下，價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，并在3月中下旬出現(xiàn)價(jià)差最低點(diǎn)，僅1361元/噸。后期市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐步減退，預(yù)期實(shí)現(xiàn)不佳，價(jià)格持續(xù)下滑。再生PC新舊料市場(chǎng)之間相關(guān)系數(shù)達(dá)0.97，相關(guān)性極強(qiáng)。

供應(yīng)端靈活調(diào)整對(duì)報(bào)盤形成一定支撐

由于再生行業(yè)以銷定產(chǎn)的規(guī)律，在市場(chǎng)弱需求壓制下，再生廠家?guī)齑鎵毫υ龃?，企業(yè)主動(dòng)下調(diào)開工負(fù)荷，從而對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研再生工程塑料市場(chǎng)樣本企業(yè)開工負(fù)荷數(shù)據(jù)顯示，除2月春節(jié)假期因素外，上半年場(chǎng)內(nèi)整體生產(chǎn)水平有所降低。再生PA廠家開工負(fù)荷普遍在2成左右，月開工負(fù)荷同比下降多數(shù)在1-3個(gè)百分點(diǎn)；而再生PC廠家平均開工負(fù)荷則不到2成，月開工負(fù)荷同比下降多數(shù)在3-5個(gè)百分點(diǎn)。再生工程塑料行業(yè)通過靈活調(diào)整開工負(fù)荷，一定程度減輕庫存水平，對(duì)報(bào)盤形成底部支撐。

展望下半年，影響再生工程塑料市場(chǎng)運(yùn)行的因素將集中在場(chǎng)內(nèi)供需矛盾緩解情況、替代品價(jià)格走勢(shì)及毛料成本端變化等幾個(gè)方面。

需求恢復(fù)預(yù)期不佳　供需矛盾或難緩解

需求端是影響工程市場(chǎng)的重要因素。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，經(jīng)歷了上半年的去庫存階段，下游需求端或逐步改善，市場(chǎng)受到一定需求提振的支撐。然而，由于缺乏重大利好因素指引，需求提升的速度有限。下游領(lǐng)域供大于求壓力仍然存在，終端制品廠家對(duì)后市謹(jǐn)慎觀望，對(duì)上游再生料多按需采買。近期再生廠家開工負(fù)荷始終在低位運(yùn)行，隨著“金九銀十”需求旺季來臨，場(chǎng)內(nèi)各環(huán)節(jié)業(yè)者仍抱有一定謹(jǐn)慎預(yù)期，但實(shí)際成交情況有待進(jìn)一步觀望。

替代品價(jià)格回升預(yù)期一般　對(duì)再生市場(chǎng)提振作用有限

PA6市場(chǎng)下半年供應(yīng)與需求延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但需求增速慢，對(duì)PA6價(jià)格走勢(shì)有支撐，但力度不強(qiáng)。市場(chǎng)將整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，三季度價(jià)格逐步探底并反彈，四季度窄幅趨弱，月均價(jià)運(yùn)行區(qū)間在12100-12700元/噸，下半年高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9-10月，低點(diǎn)或在8月。較上半年來說市場(chǎng)價(jià)格漲幅預(yù)期不大，對(duì)再生PA市場(chǎng)提振作用一般。

PC市場(chǎng)三季度漲勢(shì)概率增加，國內(nèi)裝置開停交替，需求謹(jǐn)慎關(guān)注恢復(fù)跡象，行業(yè)而目前國內(nèi)、外需求市場(chǎng)恢復(fù)跡象不甚明朗的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)漲幅預(yù)期謹(jǐn)慎。目前PC一體化產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力仍顯不足，商家操盤心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)期行情窄幅波動(dòng)，或階段性存溫和態(tài)勢(shì)，預(yù)期中端行情運(yùn)行區(qū)間在14400-15000元/噸，高位或在9月份，低位或在7月。但由于副牌料的存在，其價(jià)格對(duì)再生市場(chǎng)形成一定壓制作用，因此再生PC市場(chǎng)好轉(zhuǎn)空間有限。

毛料對(duì)價(jià)格底部支撐力度一般

目前再生PA市場(chǎng)因部分海域尚未開海，漁網(wǎng)毛料供應(yīng)量受到一定影響，7-8月開海后場(chǎng)內(nèi)漁網(wǎng)或增多；且9-10月為傳統(tǒng)紡織旺季，廢絲毛料也將隨之增多，因此毛料成本端對(duì)價(jià)格的支撐力度或顯一般。再生PC市場(chǎng)也將因夏季隨著氣溫升高，飲水量增大，廢舊水桶毛料數(shù)量增多；同時(shí)由于浙石化副牌料對(duì)再生料價(jià)格形成明顯的壓制， 下游廠家對(duì)再生料的采購需求隨之轉(zhuǎn)移，使再生市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。

再生工程市場(chǎng)價(jià)格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，9、10月份上漲概率最高

再生工程市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征， 其中1月、2月、3月、9月和10月上漲概率較大，下半年則主要集中在9-10月；11-12月再生工程市場(chǎng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格出現(xiàn)下跌的概率較大。結(jié)合市場(chǎng)供需基本面情況，以及相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)，預(yù)計(jì)今年下半年再生工程市場(chǎng)依然延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐有所放緩，疊加供需基本面的支撐，國際原油的價(jià)格中樞在下半年有望有所上移，但基于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及亞洲國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐弱化的影響，油價(jià)上漲的幅度受限，WTI大概率在70-80美元/桶之間運(yùn)行，有可能階段性突破價(jià)格上限/下限。從供需方面來看，需求端受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)或?qū)⒂兴厣?，并且有“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季作為加成，下半年再生工程需求或有改善；但考慮到終端消費(fèi)復(fù)蘇傳導(dǎo)至前一環(huán)節(jié)下游改性及制品廠進(jìn)而影響再生廠家接單情況需要一定的時(shí)間，所以若非有明顯的直接利好條件則這一方面的支撐或有限。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年再生工程市場(chǎng)觸底后窄幅震蕩上行，但年末受季節(jié)性影響會(huì)出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，此外市場(chǎng)前期反彈的上限不會(huì)很高，再生PA市場(chǎng)主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在10400-10800元/噸，再生PC市場(chǎng)主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在12300-13000元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在8月份（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖12、14）。