關(guān)于有色金屬，節(jié)后這些情況需要注意！

銅

假日期間，倫銅波動(dòng)較大，但截至昨日收盤與節(jié)前變動(dòng)不大，僅是微幅下跌。宏觀上，美債利率沖高，美元上漲，美國ISM制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月回升，特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性猶存，加息預(yù)期有所提高，但市場(chǎng)也認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性增加，矛盾的數(shù)據(jù)也導(dǎo)致了銅價(jià)的高波動(dòng)。節(jié)日期間，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為冷清；市場(chǎng)多數(shù)精銅桿企業(yè)交易處于暫停狀態(tài)，不過部分可交易外盤的精銅桿成交較佳，成交活躍度高；再生銅桿企業(yè)產(chǎn)銷下滑十分明顯；持貨商捂貨惜售情緒濃厚。節(jié)后關(guān)注精廢價(jià)差，現(xiàn)貨升貼水變化情況，以判斷現(xiàn)貨對(duì)期價(jià)支撐力度。節(jié)前期貨空單已建議轉(zhuǎn)為買put，節(jié)后靈活應(yīng)對(duì)。四季度，基準(zhǔn)宏觀情境下，供需過?；蚋鼮橥怀觯浙~價(jià)，但假若宏觀樂觀情景下，經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入補(bǔ)庫周期，銅價(jià)仍有上沖動(dòng)能，但再通脹會(huì)給予美聯(lián)儲(chǔ)壓力，最終海外需求還會(huì)回落拖累價(jià)格。

鋁

長假期間倫鋁價(jià)格先揚(yáng)后抑，收盤價(jià)格與放假前基本持平。德國制造業(yè)數(shù)據(jù)以及美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)美國降息預(yù)期時(shí)間進(jìn)一步延后，日本4季度鋁升水較3季度下滑24%，阻礙海外電解鋁價(jià)格上漲。國內(nèi)方面，雙節(jié)疊加造成假期時(shí)間偏長，假期期間累庫8.2萬噸處于歷史高位，過去三年為5-6萬噸。節(jié)后先觀望滬鋁價(jià)格的短期反應(yīng)和消費(fèi)復(fù)蘇情況，若鋁價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)且社會(huì)庫存并未繼續(xù)類庫，則可以繼續(xù)布局多單。

鋅

假期海外的風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)疊加美債走強(qiáng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著走強(qiáng)，有色普遍下行。國慶期間，倫鋅突破前期盤整上揚(yáng)2675美元，隨后迅速回落2500美元一線下方。節(jié)后國內(nèi)方面，臨近冬儲(chǔ)，煉廠開始采購原料備庫，鋅精礦加工費(fèi)走低較為顯著，遠(yuǎn)期鋅礦不寬裕形成較一直的預(yù)期，Q4煉廠超產(chǎn)幅度或下調(diào)。需求端，目前已進(jìn)入需求旺季，仍需靜待終端消費(fèi)的反彈力度來驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度。當(dāng)前內(nèi)強(qiáng)外弱格局或仍延續(xù)，另外國內(nèi)短期受現(xiàn)貨緊缺與市場(chǎng)情緒提振影響，近月合約價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，套利買近拋遠(yuǎn)擇機(jī)波段操作。

鉛

國慶期間倫鉛持續(xù)交倉令累庫壓力上升，價(jià)格重心整體震蕩下移，最低達(dá)到2102美元。最終收盤2141美元。隨著海外交倉預(yù)期兌現(xiàn)，伴隨著部分煉廠節(jié)后檢修，預(yù)計(jì)鉛價(jià)跌幅或相對(duì)有限。另一方面，由于原生和再生鉛對(duì)于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進(jìn)一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌，成本因素或先于供應(yīng)作用于鉛價(jià)。需求端，電動(dòng)自行車電池市場(chǎng)消費(fèi)漸近尾聲，觀察實(shí)際消費(fèi)對(duì)庫存的作用影響。短期資金博弈的影響遠(yuǎn)超供需變化。節(jié)后臨近交割，同時(shí)受跨市反套資金影響，國內(nèi)近月高升水預(yù)期或反復(fù)。

鎳

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條，印尼礦再生事端，印尼年內(nèi)不再簽發(fā)新的采礦配額，鎳礦長期供應(yīng)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)，礦價(jià)上漲抬升鎳鐵生產(chǎn)成本，進(jìn)而抬升不銹鋼成本，目前國內(nèi)不銹鋼以去庫為主，市場(chǎng)對(duì)不銹鋼消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度，國內(nèi)鎳鐵供過于需的格局持續(xù)；新能源方面，印尼中間品回流國內(nèi)補(bǔ)給硫酸鎳生產(chǎn)使用，原料充裕，磷酸鐵鋰正極材料擠占市場(chǎng)以及正極材料整體表現(xiàn)較差，新能源對(duì)于鎳的消耗表現(xiàn)差強(qiáng)人意；8月MHP回流國內(nèi)量低，硫酸鎳低價(jià)原料不足，價(jià)格反彈，對(duì)鎳價(jià)形成一定支持；純鎳方面，隨著純鎳新產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)外顯性庫存增加。節(jié)日期間，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，鎳鐵廠承壓較大國內(nèi)部分鎳鐵廠計(jì)劃減產(chǎn)，由于庫存壓力部分不銹鋼廠也已減產(chǎn)，貿(mào)易商對(duì)后市看法不樂觀；外圍市場(chǎng)，LME鎳假期期間跌幅超2%，從宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面來看，節(jié)后滬鎳補(bǔ)跌概率較大。操作上，依舊逢高沽空為主。

錫

假日期間，倫錫大幅下挫，受美元指數(shù)走高，以及倫錫庫存達(dá)到近階段高位打壓。節(jié)日期間，國內(nèi)錫冶煉廠生產(chǎn)正常，貿(mào)易商方面基本都是正常休假，沒有對(duì)外出貨，錫加工企業(yè)大部分都是5天左右的假期，大部分已于昨日開始復(fù)產(chǎn)出貨，由于節(jié)前大部分下游企業(yè)皆已備貨，所以短期內(nèi)，加工企業(yè)的供應(yīng)依舊維持正常，正常接單正常出貨。節(jié)后，預(yù)計(jì)有較多的進(jìn)口錫進(jìn)入國內(nèi)，國內(nèi)持續(xù)去庫可能會(huì)暫停，壓制錫價(jià)。短期關(guān)注現(xiàn)貨升貼水變化情況以及庫存情況。四季度，需求回升仍有不確定性，所以重點(diǎn)關(guān)注佤邦禁令執(zhí)行情況，如若持續(xù)不恢復(fù)，將對(duì)冶煉端產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而提振錫價(jià)，但若限產(chǎn)不及預(yù)期，錫價(jià)需要下修。

碳酸鋰

供應(yīng)看，澳洲礦山以及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應(yīng)逐步增加，但價(jià)格較高，下游拿貨不積極；目前鹽湖尚未進(jìn)入淡季，江西地區(qū)因缺原料多為大廠代工，總體產(chǎn)量處于較高水平；需求方面， 電池正極材料排產(chǎn)情況較差，對(duì)于碳酸鋰的需求減弱；庫存方面，由于鹽廠放貨，從庫存明細(xì)來看庫存由鹽廠向下游轉(zhuǎn)移；成本方面，國內(nèi)鋰輝石精礦CIF報(bào)價(jià)2925美元/噸，折算碳酸鋰成本20萬元/噸上下；鋰云母2%報(bào)價(jià)3850元/噸，折算碳酸鋰成本14.7萬元/噸上下，目前碳酸鋰市場(chǎng)處于關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)在談判四季度鋰礦結(jié)算基準(zhǔn)。假期期間，由于各地推出汽車促銷政策，新能源汽車銷售數(shù)據(jù)雖未發(fā)布，但各家交付數(shù)據(jù)多創(chuàng)新。總體看，當(dāng)前碳酸鋰維持供大于需的供需格局，但隨著做空安全邊際的下降，盤面多空博弈也更為激烈，節(jié)后建議投資者錨定現(xiàn)貨走勢(shì)伺機(jī)而動(dòng)。