【行業(yè)文章】新料對再生PE市場影響邏輯分析

[導(dǎo)語]?再生PE與新料下游應(yīng)用領(lǐng)域重合度較高，互為替代品。二者存在一定價(jià)差關(guān)系。近幾年，再生PE環(huán)保屬性增強(qiáng)，部分PCR顆粒定價(jià)較高，與新料聯(lián)動性更加緊密。

應(yīng)用領(lǐng)域重合度較高

近五年再生PE下游應(yīng)用領(lǐng)域波動不大，主要集中在吹膜、管材、注塑、吹塑等領(lǐng)域，其中吹膜和管材占比超過50%。此外，吹膜、管材、注塑、拉絲、電線電纜等也是新料重點(diǎn)下游應(yīng)用領(lǐng)域。下游應(yīng)用高度重合致使新舊料之間存在一定替代性。

新舊料存在一定價(jià)差關(guān)系

作為互為替代關(guān)系的產(chǎn)品，再生PE與新料價(jià)格之間存在一定價(jià)差關(guān)系。若價(jià)差偏窄，再生料優(yōu)勢削弱，新料對再生料替代性增強(qiáng)，且對再生PE價(jià)格壓制作用明顯，再生PE價(jià)格下滑壓力較大。反之，再生PE對新料替代性增強(qiáng)，價(jià)格則存在上漲空間。

通常行情下，再生料的調(diào)價(jià)要落后新料2-3周左右，也就是說當(dāng)新料連續(xù)漲價(jià)或跌價(jià)2-3周后，再生料將會啟動調(diào)價(jià)。極端情況下，新料大幅度波動時，再生料走勢或與新料走勢相反。

當(dāng)新料幅度產(chǎn)生較大幅度波動時，再生料的表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，體現(xiàn)在滯后跟漲或跟跌的幅度都要比新料小很多，導(dǎo)致價(jià)差走闊。

當(dāng)新料保持穩(wěn)定的小幅度連續(xù)上漲或下跌的態(tài)勢的時候，再生料的跟漲或跟跌的積極性較高，呈現(xiàn)等幅度滯后的上漲或下跌。

一般的情況下，跟漲的積極性明顯高于跟跌的積極性，體現(xiàn)在上漲的時候幅度較新料更為一致，下跌的時候幅度則較新料下跌幅度更小。

近幾年，新舊料價(jià)差合理區(qū)間在1000-1500元/噸，超出合理價(jià)差，二者互相影響程度加深。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，近八年新舊料價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.82，相關(guān)性較高。

2018年1月-2020年5月，自廢塑料禁止進(jìn)口以來，國內(nèi)廢塑料供應(yīng)偏緊，再生PE價(jià)格漲至高位，新舊料價(jià)差縮窄至1000元/噸以內(nèi)。價(jià)差偏窄導(dǎo)致再生PE價(jià)格高位回落，并受新料持續(xù)下跌態(tài)勢影響疊加市場供需矛盾加深，再生料價(jià)格跌至近八年價(jià)格最低點(diǎn)。2020年下半年，需求緩慢回溫，新料價(jià)格上漲，新舊料價(jià)差拓寬，并一度超過合理區(qū)間，再生料價(jià)格開始反彈，并在2022年上半年漲至較高水平，但隨著下半年新舊料價(jià)差跌出合理區(qū)間，再生料價(jià)格轉(zhuǎn)為下滑態(tài)勢。進(jìn)入2024年，盡管需求偏弱，市場交易難放量，但新舊料價(jià)差基本處于合理區(qū)間，再生料價(jià)格受到支撐，暫未出現(xiàn)下滑態(tài)勢。

部分再生料與新料聯(lián)動性更加緊密

隨著環(huán)保理念的提高以及國內(nèi)外一些政策的引導(dǎo)，近幾年再生PE環(huán)保屬性增強(qiáng)。國內(nèi)外一些知名企業(yè)對再生PE關(guān)注度提高，并且使用量增加。在這個背景下，國內(nèi)一些規(guī)模型再生廠家積極推出PCR顆粒，受成本和需求影響，定價(jià)基本高于常規(guī)顆粒，與新料價(jià)格接近，甚至高于新料價(jià)格。這部分PCR再生料定價(jià)多對標(biāo)新料，因此與新料價(jià)格聯(lián)動性更加緊密。

新料產(chǎn)能擴(kuò)增給再生料供應(yīng)增長奠定基礎(chǔ)

近幾年新料處于擴(kuò)能期，同時帶動消費(fèi)量的增長。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024-2026年，新料總供應(yīng)量和總需求將保持一定增長率。新料消費(fèi)量增加，將帶來較多的廢塑料，隨著廢塑料回收體系的完善，再生行業(yè)毛料供給偏緊態(tài)勢將得到緩解。此外，毛料供給量增多，再生廠家加工成本居高不下的局面或得到扭轉(zhuǎn)，從而盈利水平得到一定改善，生產(chǎn)積極性提高。