三季度廢鋼鐵：平穩(wěn)蓄力，上漲可期

5月份以來(lái)廢鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格總體走勢(shì)糾結(jié)，使得市場(chǎng)玩家對(duì)于行情的預(yù)判難度加大。五一節(jié)假日過(guò)后，市場(chǎng)價(jià)格如期上行，帶動(dòng)了市場(chǎng)一波成交熱情。根據(jù)卓創(chuàng)資訊紅桃3數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，節(jié)后價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月8日，價(jià)格為2560元/噸，較節(jié)前最后一個(gè)工作日上漲了33元/噸。年內(nèi)范圍來(lái)看，上漲幅度較小，甚至較年內(nèi)平均值（截止到5月14日）還有約50元/噸的差距。隨后價(jià)格轉(zhuǎn)為下行，再次跌回到2530元/噸左右水平，將前期上漲的努力“白費(fèi)”。但總體來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)的區(qū)間范圍較窄，價(jià)格韌性顯現(xiàn)。

對(duì)于廢鋼鐵來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的基本面表現(xiàn)在5月并沒(méi)有太大改變。價(jià)格跟多的跟隨盤(pán)面進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。4月份以來(lái)螺紋鋼主力合約震蕩上行，帶動(dòng)了現(xiàn)貨成材價(jià)格的提漲，同時(shí)也促進(jìn)了一定的成交，廢鋼鐵價(jià)格相應(yīng)跟漲。而4月中旬之后，盤(pán)面波動(dòng)幅度收窄，螺紋鋼日K實(shí)體也普遍較短，反映出市場(chǎng)心態(tài)的多空不一，較為糾結(jié)。受此影響下，鋼企的調(diào)價(jià)策略也體現(xiàn)出一定差異。北方鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)對(duì)于盤(pán)面相對(duì)敏感，尤其以河北地區(qū)部分鋼廠(chǎng)為代表，價(jià)格調(diào)整跟隨盤(pán)面變化相對(duì)頻繁，對(duì)于全國(guó)均價(jià)產(chǎn)生一定影響。南方部分主導(dǎo)企業(yè)多以觀望市場(chǎng)為主，調(diào)價(jià)相對(duì)偏少。

廢鋼經(jīng)濟(jì)性好轉(zhuǎn) 但有限

從消費(fèi)角度來(lái)看，廢鋼的經(jīng)濟(jì)性決定了鋼廠(chǎng)對(duì)于廢鋼鐵應(yīng)用的多少，即使是對(duì)于獨(dú)立電弧爐企業(yè)，如果廢鋼的成本優(yōu)勢(shì)不大，甚至虧損，也會(huì)考慮添加一定比例的鐵水來(lái)平衡成本。根據(jù)下方卓創(chuàng)資訊關(guān)于鐵廢價(jià)差的統(tǒng)計(jì)可以看到，今年以來(lái)鐵廢價(jià)差呈現(xiàn)持續(xù)的收窄，在進(jìn)入3月份之后甚至達(dá)到了負(fù)值，這也就造成了鐵水的成本優(yōu)勢(shì)更加顯著，鋼廠(chǎng)對(duì)于廢鋼鐵的使用以及囤貨意愿相應(yīng)下降，利空廢鋼鐵價(jià)格。5月份以來(lái)，隨著焦炭?jī)r(jià)格不斷提漲，長(zhǎng)流程鋼企的鐵水成本迅速上移，鐵廢價(jià)差向正值靠攏。截止到5月9日，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的典型市場(chǎng)鐵廢價(jià)差均值為-30元/噸，雖然已較低點(diǎn)時(shí)的-194元/噸有較大提升，但仍未出現(xiàn)方向性扭轉(zhuǎn)，廢鋼鐵的經(jīng)濟(jì)性呈現(xiàn)有限修復(fù)。

而關(guān)注到鋼廠(chǎng)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看，長(zhǎng)短流程毛利在近期均呈現(xiàn)下滑，由于焦炭?jī)r(jià)格的止跌回漲，長(zhǎng)流程鋼企的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)再次向盈虧線(xiàn)靠攏。短流程鋼企利潤(rùn)則在短暫回暖后繼續(xù)下探，均值處于虧損狀態(tài)。所以在當(dāng)下利潤(rùn)背景下，廢鋼鐵的采購(gòu)價(jià)格向上難有較大突破。

短期觀點(diǎn)

短期市場(chǎng)來(lái)看，廢鋼鐵價(jià)格與盤(pán)面或依舊保持較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，盤(pán)面的運(yùn)行決定廢鋼鐵價(jià)格運(yùn)行的下限，而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)表現(xiàn)則決定了其上限水平。

一季度以舊換新、設(shè)備更新等政策正在分地區(qū)，分領(lǐng)域逐步落地，逐步形成實(shí)物工作量。疊加近期超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)于鋼材消費(fèi)領(lǐng)域的恢復(fù)有著較強(qiáng)的信心，這也對(duì)近期的盤(pán)面形成支撐，也進(jìn)一步為廢鋼鐵的行情進(jìn)行托底。

而從鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)角度來(lái)考慮，目前鋼材的累庫(kù)較為顯著。中鋼協(xié)在近日也曾呼吁：盡快降庫(kù)存是當(dāng)前行業(yè)保效益的首要任務(wù)。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，當(dāng)前鋼材庫(kù)存處于歷史高位水平，而企業(yè)的盈利往往與鋼企庫(kù)存呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。庫(kù)存的消化不是一蹴而就，依仗于需求的修復(fù)以及鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節(jié)奏的把控。而這些在短期都未見(jiàn)轉(zhuǎn)折性變化。

綜合以上，短期廢鋼鐵的價(jià)格底部支撐仍然較強(qiáng)，但受限于鋼企運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，價(jià)格的運(yùn)行空間在近期預(yù)計(jì)收窄。