管清友：有必要啟動超常規(guī)財政政策

　　民生證券副總裁管清友日前接受中國證券報記者專訪時表示，今年上半年經(jīng)濟企穩(wěn)，主要因前期穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)酵。一是自2016年初開始基建投資持續(xù)反彈，在6月達到20.31%，創(chuàng)14個月新高。二是房地產(chǎn)多環(huán)節(jié)松綁，房地產(chǎn)銷售量價齊升。然而，這兩個主要的經(jīng)濟增長引擎，下半年都面臨放緩壓力。

　　基建投資方面，最主要風(fēng)險在于財政收支壓力加大，財政自有資金難以滿足基建投資大規(guī)模資金需求，而PPP項目盡管在加速落地，但絕對規(guī)模不大，難以替代財政資金對基建投資的影響。房地產(chǎn)方面，房價快速上漲積累風(fēng)險，地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)，從9月高頻數(shù)據(jù)看銷售出現(xiàn)回落，“金九銀十”可能難出現(xiàn)。由于滯后效應(yīng)疊加去年低基數(shù)，今年地產(chǎn)投資有望維持5%左右的增速，但與上半年相比，也將出現(xiàn)明顯回落。

　　預(yù)計三季度GDP增速為6.6%。8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定回暖，一是因7月洪澇消退后地產(chǎn)、基建等投資活動加快，二是汽車消費增速大幅提升，三是因需求側(cè)管理加強，8月單月財政赤字達4293億元。季節(jié)性因素消退后，經(jīng)濟仍面臨下行壓力，預(yù)計9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將較8月出現(xiàn)回落，三季度GDP增速小幅放緩至6.6%。

　　8月CPI同比為年內(nèi)低點，預(yù)計9月為1.6%。上半年對CPI影響最大的是豬肉和蔬菜兩個分項，而去年8月是豬肉和蔬菜年內(nèi)的最高點，基數(shù)效應(yīng)下8月CPI同比大幅回落至1.3%。9月CPI同比回升，并非源于供需結(jié)構(gòu)的變化，而同樣主要由基數(shù)原因所致。

　　管清友強調(diào)，在貨幣向?qū)嶓w傳導(dǎo)受阻、財政收支壓力加大的背景下，政策托底空間有限，未來穩(wěn)增長需以類財政政策為主，有必要啟動超常規(guī)財政政策。

　　究其原因，管清友指出，從2014年11月至2016年2月央行6次降息、5次降準(zhǔn)，但貨幣寬松所釋放的流動性與融資成本降低，并未帶動實體經(jīng)濟回升，最主要原因在于貨幣傳導(dǎo)機制受阻，流動性在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。因此，接下來有必要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，為金融服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)造良好條件。

　　第一，遏制民間固定資產(chǎn)投資增速下行趨勢。正確看待民間投資下滑的產(chǎn)業(yè)原因，改善民營企業(yè)融資環(huán)境，增加融資渠道，如加快核準(zhǔn)使更多民營企業(yè)有機會獲得低成本的股權(quán)融資，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對符合條件的民營企業(yè)信貸投放，財政設(shè)立專項引導(dǎo)基金等。加強預(yù)期管理，減少政策層面上對企業(yè)預(yù)期誤導(dǎo)，使企業(yè)能形成穩(wěn)定預(yù)期，從而做出投資決策。在制度上必須進行改革，包括產(chǎn)權(quán)保護、降低國企壟斷、財稅制度改革、降低宏觀稅負(fù)率、加快形成統(tǒng)一市場減少物流成本等。

　　第二，從需求端引導(dǎo)長期過剩資金進入重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域。一方面，我國面臨區(qū)域發(fā)展差距；另一方面，城鄉(xiāng)發(fā)展差距大，一線、二線、三線城市發(fā)展參差不齊，廣大農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)短缺更為嚴(yán)重。未來要擺脫過度依賴貨幣信貸政策的傳統(tǒng)做法，在超常規(guī)財政政策上發(fā)力，發(fā)行特別國債、建設(shè)國債，吸納資金用于長期建設(shè)。在經(jīng)濟下行的背景下，國債收益率仍有下降空間，對于追求穩(wěn)健的長期投資者而言，不失為合意的投資品種。

　　首先，支持一批省會城市和中心城市成為新的一線城市。對于經(jīng)濟發(fā)展快、資源相對集中、處于航空與高鐵等節(jié)點的省會城市和中心城市，如杭州、南京、武漢、重慶等城市，可以按照一線城市去發(fā)展，國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)等方面給予政策支持，可通過適度放權(quán)、調(diào)整央地關(guān)系、改變城市管理方式等途徑，釋放這些城市的活力。

　　其次，加強中心城鎮(zhèn)建設(shè)，通過產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)、財稅政策支持的方式，加快這些中心小鎮(zhèn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快產(chǎn)業(yè)和人口聚集。

　　再次，加快區(qū)域間、城市間的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快互聯(lián)互通?？梢耘c一帶一路、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，加大交通基礎(chǔ)設(shè)施的供給，提高高鐵站點、通航機場、高速路網(wǎng)等普及率。這些基礎(chǔ)設(shè)施的投資額大，短期有助于擴大總需求，長期有助于通過輻射效應(yīng)加快區(qū)域發(fā)展。

　　最后，加快公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，促進基本公共服務(wù)均等化。加快公共服務(wù)供給，一是財政資金向供給短缺的地方傾斜；二是推廣PPP模式鼓勵民間資本參與；三是放松市場準(zhǔn)入條件，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老符合人口結(jié)構(gòu)變化下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　精彩對話

　　中國證券報：根據(jù)財政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月30日，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫的項目數(shù)量為10170個，入庫項目金額約12萬億元，有觀點認(rèn)為PPP模式將成為接下來經(jīng)濟穩(wěn)增長、民間投資回暖的有力抓手。我國PPP項目未來將呈現(xiàn)何種趨勢？應(yīng)重點克服哪些困難？

　　管清友：PPP模式在我國發(fā)展空間和潛力巨大，目前中國的PPP項目集中在市政建設(shè)和交通領(lǐng)域，而PPP成熟的國家如英國主要領(lǐng)域是教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等公共服務(wù)領(lǐng)域，未來這些領(lǐng)域也大有空間。

　　當(dāng)前PPP面臨十大問題：第一，主管機構(gòu)交叉重疊，權(quán)責(zé)利界限難分清；第二，PPP上位法體系未建立，下位法沖突；第三，地方政府信用缺位，契約意識淡薄，社會資本顧慮重重；第四，配套改革和制度建設(shè)不到位，社會資本參與運營十分被動；第五，PPP項目用地政策尚未明確，項目土地取得困難；第六，PPP項目收益偏低，社會資本財務(wù)投資動力不足；第七，金融工具和市場不完善，融資渠道不通暢；第八，PPP項目監(jiān)管環(huán)節(jié)相對滯后，導(dǎo)致隱患凸顯、問題頻發(fā)；第九，缺乏專業(yè)人才和中介服務(wù)機構(gòu)，PPP方案設(shè)計水平不高；第十，金融體系配套不完善，退出機制不暢。

　　建議相關(guān)主管部門厘清各自職責(zé)范圍，協(xié)調(diào)推廣PPP；并盡快推動PPP立法；政府運作PPP項目必須高度重視，把握好自身定位，強化商業(yè)意識和契約精神，保障項目穩(wěn)健持續(xù)合作。同時，將“退出機制”作為重要的一環(huán)予以規(guī)范，政府應(yīng)借鑒國外PPP交易所，依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場，為社會資本提供多元化、規(guī)范化、市場化的退出渠道。另外，相關(guān)各方應(yīng)盡快完善PPP融資市場，積極吸引和整合包括銀行、證券、保險、信托、社保基金等資金進入。