供給側(cè)改革深化之年：都是難啃的硬骨頭

 2017年是推進供給側(cè)結構性改革的深化之年。日前召開的中央政治局會議明確，深入推進“三去一降一補”，推動五大任務有實質(zhì)性進展。

　　國家信息中心經(jīng)濟預測部主任、首席經(jīng)濟師祝寶良接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，目前，所有人都受益的改革已經(jīng)結束了。剩下的改革都涉及利益的調(diào)整，必然會有人受益，也有人受損，都是難啃的硬骨頭。

　　過去一年在去產(chǎn)能、去杠桿、降成本等任務中存在的難題和困境，依然會成為2017年供給側(cè)改革的挑戰(zhàn)。多位專家表示，去產(chǎn)能應適度優(yōu)化、更具彈性，并與技術升級和產(chǎn)業(yè)調(diào)整結合起來；去杠桿的關鍵是增強非金融企業(yè)的自生能力，抑制金融市場中炒作力量所帶來的金融杠桿；降成本除了減稅、降費，還應推動經(jīng)濟社會改革，這才是降低企業(yè)負擔的根本出路，也是更加艱巨的任務。

　　去產(chǎn)能之難

　　2016年全年鋼鐵4500萬噸、煤炭2.5億噸的去產(chǎn)能目標任務都已經(jīng)提前完成。大部分省份都宣布超額完成全年目標，江西、陜西等去產(chǎn)能任務較少的省份甚至在一年之內(nèi)完成了整個“十三五”鋼鐵去產(chǎn)能的目標任務。

　　行政手段去產(chǎn)能帶來了立竿見影的效果，然而目標完成的背后，鋼企煤企的債務問題仍在；規(guī)模較小、設備相對落后的民企鋼廠承擔了2016年去產(chǎn)能的大部分任務；防止去產(chǎn)能過程中的逆向淘汰值得關注；價格好轉(zhuǎn)、行業(yè)效益提升的背景之下，過剩產(chǎn)能是否存在著死灰復燃的可能性；大批人員如何安置，這些都是新的一年去產(chǎn)能工作需要考慮的問題。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對第一財經(jīng)記者表示，去產(chǎn)能過程中面臨三大難題：錢從哪里來，人往哪里去，債到哪里銷。目前來看，去產(chǎn)能資金相對容易解決，去產(chǎn)能既有國家基金保障，也有央企自己的資金撬動。但是人員安置和債務問題依然面臨著很大的壓力。2016年去產(chǎn)能有了一個良好的開端，也積累了一些經(jīng)驗，接下來進入攻堅期和收尾期會更加困難。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會專家李全功表示，盡管2016年鋼鐵已提前完成4500萬噸去產(chǎn)能的任務，但只是從量上來說的，還有許多債務、冗員等問題并沒解決。其中鋼鐵國企的冗員大部分是以轉(zhuǎn)崗方式內(nèi)部消化的，冗員的包袱還是在國企身上背著。大量去產(chǎn)能鋼企的債務還擱置著，而國企的債務規(guī)模過于龐大，頻頻出現(xiàn)的債務違約警示風險猶在。

　　據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)首席分析師胡艷平統(tǒng)計，2016年去掉的鋼鐵產(chǎn)能中，民企占據(jù)了73%的比重。胡艷平表示，目前噸材虧損超過50元的鋼廠清一色的是國企，相較之下，民營鋼廠盈利要好很多，前9月盈利超過4億元的民營鋼廠已達到32家。全聯(lián)中小冶金企業(yè)商會原名譽會長趙喜子也指出，在2016年河北去除的1600萬噸產(chǎn)能中，約97%的去產(chǎn)能任務是由民企完成，3%~5%由國企完成。

　　當民企的過剩產(chǎn)能已經(jīng)去除殆盡，接下來國企去產(chǎn)能的硬骨頭將更加難啃。李錦表示，這一輪去產(chǎn)能，年初擔心的下崗潮并沒有出現(xiàn)，大部分去產(chǎn)能企業(yè)采用了轉(zhuǎn)崗、提前退休等多種方式來安置員工，這保障了去產(chǎn)能的平穩(wěn)推進，但是卻給企業(yè)帶來更大的負擔。

　　去產(chǎn)能過程中，剛性的去產(chǎn)能政策與靈活的需求波動之間存在矛盾，部分行業(yè)的供給無法對需求變化做出及時反應，導致了階段性、局域性的供給不足，進而導致價格和企業(yè)利潤大漲，從而降低了去產(chǎn)能的意愿。

　　面對這種局面，光大證券(15.99 停牌,買入)首席經(jīng)濟學家徐高認為，2017年的去產(chǎn)能政策可以在保持現(xiàn)有基調(diào)不變的基礎上適當優(yōu)化。供給側(cè)的去產(chǎn)能和需求側(cè)的穩(wěn)增長需要有機結合，去產(chǎn)能要更具彈性，更多發(fā)揮行業(yè)自律的作用。

　　此外，去產(chǎn)能政策可以更有機地和技術升級與產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整結合起來?！?017年去產(chǎn)能政策可以有更大空間來關注相關行業(yè)的長期健康發(fā)展。相應地，可以通過引導技術進步、提升環(huán)保要求等方式推進行業(yè)的新陳代謝，在抑制產(chǎn)能過剩的同時實現(xiàn)行業(yè)的優(yōu)化升級?！毙旄弑硎?。

　　去杠桿之憂

　　大約17年前的那場債轉(zhuǎn)股，是當時應對危機的權宜之計，對國企的轉(zhuǎn)變機制、治理結構和經(jīng)營管理，沒有實質(zhì)性的促進，反而掩蓋了企業(yè)的部分內(nèi)在問題。一些本應破產(chǎn)退出市場的企業(yè)，得以茍延殘喘，這些企業(yè)今天不少淪為僵尸企業(yè)。

　　2016年10月，隨著國務院《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（下稱《意見》）的發(fā)布，中國新一輪債轉(zhuǎn)股大幕正式拉開，明確政府不兜底、不搞“拉郎配”，“僵尸企業(yè)”也不會有免費午餐。業(yè)內(nèi)人士分析，如果沒有對上一輪債轉(zhuǎn)股的反思和總結，加上缺乏監(jiān)督，那么走彎路的概率就會提升。

　　攀鋼集團原副總經(jīng)理周家琮認為，實行債轉(zhuǎn)股如果僅僅是表面上看企業(yè)資產(chǎn)負債表好看了，銀行不良資產(chǎn)降低了，那其實只是不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和包裝，并沒有解決任何實質(zhì)性問題。反而可能掩蓋企業(yè)債務和銀行不良資產(chǎn)危機，貽誤結構調(diào)整、企業(yè)轉(zhuǎn)型和去杠桿的時機，繼續(xù)扭曲金融資產(chǎn)配置，誤導決策和改革。

　　他建議，下一步，解決這些企業(yè)的問題，應該把著眼點放在企業(yè)內(nèi)部的改革和管理上。不應該企業(yè)造成巨額虧損無人負責、不了了之，通過債轉(zhuǎn)股讓國有銀行其實是全民買單。

　　李錦也認為，與上一輪債轉(zhuǎn)股政策性一刀切不同，這一次債轉(zhuǎn)股思路是市場化、一企一策、政府不兜底。債轉(zhuǎn)股畢竟是降低企業(yè)杠桿率的治標之舉，只對于部分有發(fā)展前景、易于盤活的企業(yè)適用，不能全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風險和包袱轉(zhuǎn)移到銀行機構身上，債轉(zhuǎn)股不應該大范圍推廣。

　　望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰撰文表示，“去杠桿”任務進展緩慢，2016年中國經(jīng)濟整體還在加杠桿。我國的“去杠桿”問題具有結構性特征，整體的杠桿率水平高其實并不意味著風險就會爆發(fā)。目前高杠桿的壓力主要來自于非金融企業(yè)部門，特別是產(chǎn)能過剩行業(yè)的國有企業(yè)部門。這部分杠桿率未來可能向政府部門或居民部門騰挪，但問題的關鍵是增強非金融企業(yè)的自生能力，而不是簡單搬移杠桿。

　　劉陳杰認為，目前金融周期處于高漲階段，這一時期“去杠桿”，更加應該注意到信用風險對實體經(jīng)濟和金融體系的沖擊。從一些治標的政策措施看，比如“債轉(zhuǎn)股”、地方政府債務置換等可能緩解暫時的債務壓力，但根本還在于提高實體經(jīng)濟投資回報率，并進行金融監(jiān)管體制改革。

　　2017年，央行貨幣政策基調(diào)提法雖然仍是“穩(wěn)健”，但其內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生明顯變化，去杠桿、擠泡沫、防風險將成為政策考量的重要甚至是首要因素。徐高表示，2017年，去杠桿仍將是宏觀政策的核心任務之一。中國去杠桿的重點應該放在抑制金融市場中炒作力量所帶來的金融杠桿。而對中國全社會總債務規(guī)模所對應的這一杠桿，需給其健康有序增長留出空間。

　　降成本之艱

　　近日第一財經(jīng)CEO周健工訪問福耀玻璃(18.63 停牌,買入)集團董事長曹德旺的視頻走紅，并持續(xù)刷屏。曹德旺一席話，引發(fā)了社會公眾對稅負問題的再次激辯。現(xiàn)在經(jīng)濟形勢嚴峻，企業(yè)對于稅負的感覺尤其強烈。勞工成本升高，稅收負擔過重，落后產(chǎn)能過剩，金融和房地產(chǎn)擠壓實體經(jīng)濟……這些問題，都是制約中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級（愛基,凈值,資訊）的瓶頸，也是改革的刀刃所向。為什么國家一直在減稅，企業(yè)卻覺得稅負升高了？

　　今年上半年，天津財經(jīng)大學李煒光教授率領課題組對民營企業(yè)家稅費負擔進行了調(diào)研。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，87%的企業(yè)家認為稅收負擔很重和較重。

　　中國財政科學研究院院長劉尚希分析，單就制造業(yè)稅負來說，中國跟美國相比，中國企業(yè)承擔的稅負的確要高。主要是因為中美稅制不同，美國針對企業(yè)的稅收較少，主要以家庭、個人繳稅為主；而我國增值稅是第一大稅種，主要對企業(yè)征收。

　　中央經(jīng)濟工作會議專門提出“著力振興實體經(jīng)濟”，把振興實體經(jīng)濟作為供給側(cè)結構性改革的主要任務，并且就降成本、補短板提出了非常具體的改革方案，明確要求降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審批環(huán)節(jié)，降低各類中介評估費用，降低企業(yè)用能成本，降低物流成本等。

　　國家稅務總局稅收科學研究所所長李萬甫近日撰文稱，國家應加快清費立稅進程，切實將適合稅收形式征繳的收費項目、基金項目改為稅收。在明晰政府事權和規(guī)范政府支出的前提下，控制政府規(guī)模膨脹，減少政府對社會資源的強制占有和使用的份額。

　　劉尚希則對媒體表示，從長遠來看，減稅仍有必要。但減稅相對容易，更難的是推動經(jīng)濟社會改革，這才是降低企業(yè)負擔的根本出路，也是更加艱巨的任務。