全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力或更為強(qiáng)勁

　　雖然有很多不確定性因素，但多數(shù)國(guó)際組織及金融機(jī)構(gòu)對(duì)2017年全球經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀。2017年全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，更多的國(guó)家將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　張銳

　　國(guó)際貨幣基金組織 （IMF）預(yù)計(jì)，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速為3．4％，比前期預(yù)測(cè)值高出0．3個(gè)百分點(diǎn)；英國(guó)牛津經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)計(jì)，2017年全球GDP將會(huì)有2．6％的增長(zhǎng)，2016年該數(shù)據(jù)為2．2％，過去30年全球GDP的平均增長(zhǎng)率為2．8％。高盛在最新發(fā)布的2017年投資展望中，對(duì)2017年的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)頗為樂觀。展望指出，2017年全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，更多的國(guó)家將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將為2010年以來(lái)最為強(qiáng)勁的一年。

　　財(cái)政政策將“寬松”而行

　　作為宏觀政策最閃亮的看點(diǎn)，2017年世界主要經(jīng)濟(jì)體將不約而同地推行寬松財(cái)政政策。按照美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普的競(jìng)選宣言，上任后將斥資1萬(wàn)億美元用于美國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)投資，同時(shí)特朗普雄心勃勃地要將制造業(yè)帶回美國(guó)，為此他承諾減稅，包括將企業(yè)所得稅由當(dāng)前的35％降低為15％和將個(gè)人所得稅由5級(jí)累進(jìn)改為3級(jí)累進(jìn)并降低稅率。有些出人意料，金融危機(jī)以來(lái)一直秉持著緊縮財(cái)政理念的歐盟也回歸到寬松之路上，歐洲理事會(huì)推出的2017年歐盟財(cái)政預(yù)算的支出規(guī)模達(dá)到1345億歐元，其中一半用于提振經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)上面。

　　另外，日本內(nèi)閣會(huì)議也通過總額度為97．45萬(wàn)億日元的最新年度預(yù)算案，比2016年度預(yù)算增加7329億日元，創(chuàng)出近5年的歷史最高紀(jì)錄。不僅如此，作為最大的新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)也敲定了積極有效的財(cái)政政策，2017年財(cái)政赤字有可能上調(diào)0．5個(gè)百分點(diǎn)至3．5％。

　　貨幣政策將集體性適度收緊

　　與財(cái)政政策寬松而行的方向相左，除日本外，貨幣政策將在2017年集體性適度收緊。一方面，經(jīng)過兩年的市場(chǎng)出清，全球大宗商品有了上漲的基礎(chǔ)，歐美等國(guó)CPI得到快速修復(fù)并上行，其中美國(guó)2016年CPI中樞已上升至1．6％，同期歐洲CPI上升至0．5％，雙雙創(chuàng)下最近兩年來(lái)的最高值。而且據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì)，2017年大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均物價(jià)增速將超越2％的央行目標(biāo)通脹水平。因此，除了美聯(lián)儲(chǔ)至少會(huì)加息兩次讓其利率最終回到正常區(qū)間外，歐洲央行也會(huì)考慮縮減甚至退出QE的問題。不僅如此，土耳其、南非、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家普遍存在高通脹之憂，這些國(guó)家將追隨美國(guó)步入加息周期。

　　貨幣政策基點(diǎn)的整體轉(zhuǎn)向，意味著2017年可能會(huì)迎來(lái)流動(dòng)性拐點(diǎn)，企業(yè)的融資成本將提升，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成新的約束。不過，寬松財(cái)政政策的發(fā)力與驅(qū)動(dòng)，將對(duì)退出經(jīng)濟(jì)中央舞臺(tái)的貨幣政策構(gòu)成有力補(bǔ)充。與貨幣政策不同，財(cái)政政策直接面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而且具有積極的乘數(shù)效應(yīng)，其拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)前行的力量更為直接與顯著；不僅如此，財(cái)政政策沒有如同貨幣政策問題上的匯率等擾動(dòng)因素，而且政府更愿意通過IMF以及各種跨區(qū)域的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織進(jìn)行積極溝通，在謀求全面一致且協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上推出諸如“馬歇爾計(jì)劃”以及中國(guó)“一帶一路”等之類跨區(qū)域合作的成果，從而構(gòu)筑出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新型平臺(tái)。

　　全球化進(jìn)程繼續(xù)經(jīng)受考驗(yàn)

　　逆全球化與貿(mào)易投資自由化是影響2017年世界經(jīng)濟(jì)的又一對(duì)矛盾力量?；诿绹?guó)“經(jīng)濟(jì)利益至上”的核心原則，特朗普?qǐng)?zhí)政之后很可能會(huì)推行他所倡導(dǎo)的 “逆全球化”戰(zhàn)略。

　　據(jù)悉，特朗普已經(jīng)考慮要對(duì)美國(guó)從海外經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口的商品征收5％的一致性關(guān)稅，同時(shí)放出了對(duì)中國(guó)、墨西哥等重點(diǎn)國(guó)家商品征收45％關(guān)稅的言論。緊追美國(guó)的風(fēng)向標(biāo)，歐盟也在日前通過了一項(xiàng)以應(yīng)對(duì)所謂廉價(jià)商品在歐盟境內(nèi)傾銷的“新政”，規(guī)定一旦出口商被歐盟認(rèn)定人為壓低原材料價(jià)格，歐盟就有權(quán)向該出口商的產(chǎn)品征收更高的懲罰性關(guān)稅；同時(shí)，歐盟可更早地征收臨時(shí)關(guān)稅保護(hù)歐盟廠商，并可以在沒有企業(yè)申訴的情況下主動(dòng)展開反傾銷調(diào)查。

　　在全球貿(mào)易中，特朗普可能引爆的中國(guó)與美國(guó)激烈的貿(mào)易摩擦最為引人關(guān)注。

　　“貿(mào)易戰(zhàn)”的結(jié)果往往是一地雞毛，特別是高達(dá)6000多億美元貿(mào)易額的中美兩國(guó)一旦擦槍走火，傷及的并不只有雙方。對(duì)此，在國(guó)際貿(mào)易已經(jīng)連續(xù)六年出現(xiàn)顯著放緩的前提下，世界貿(mào)易組織預(yù)測(cè)，2017年世界貨物貿(mào)易量增速僅為3．6％，繼續(xù)低于自1990年以來(lái)約為5．0％的平均增長(zhǎng)速度。

　　基于“貿(mào)易戰(zhàn)”對(duì)本國(guó)帶來(lái)的創(chuàng)傷，特朗普也許會(huì)對(duì)既定政策作出微調(diào)。另外，作為一種自我保護(hù)，“逆全球化”的泛濫會(huì)倒逼著各國(guó)政府加快雙邊或者多邊自由貿(mào)易協(xié)定的步伐，從而在一定程度上激活與增加區(qū)域貿(mào)易的活躍度。同時(shí)，針對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義盛行，在2016年全球FDI出現(xiàn)了38％的同比大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，各國(guó)企業(yè)在2017年會(huì)紛紛加大跨國(guó)投資與并購(gòu)，資本杠桿撬動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量值得期待。

　　美元指數(shù)仍將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)

　　美元升值與非美貨幣貶值構(gòu)成了2017年全球經(jīng)濟(jì)格局中的又一道正反場(chǎng)景。盡管美元已經(jīng)持續(xù)上升了4年，但2017年美元指數(shù)還將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)加息與美元升值的雙重力量作用下，全球出現(xiàn)美元短缺將是2017年一個(gè)嚴(yán)峻事實(shí)，這種結(jié)果一方面會(huì)加大企業(yè)獲取資本的成本與難度，同時(shí)驅(qū)動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率的持續(xù)走高，從而削弱美國(guó)以外的債務(wù)人的還款能力，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)展期與違約風(fēng)險(xiǎn)很可能大面積蔓延開來(lái)，從而沖擊全球金融市場(chǎng)的平衡狀態(tài)。重要的是，美元的升值還將加速美元回流美國(guó)的步伐，從而導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家面臨更大的資本外流與本幣貶值壓力。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，除人民幣之外，當(dāng)前新興市場(chǎng)國(guó)家的整體匯率水平已處于過去40年內(nèi)的最低點(diǎn)，表明新興市場(chǎng)國(guó)家通過本幣貶值來(lái)促進(jìn)出口的潛力已經(jīng)非常有限。不僅如此，全球新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從2010年的7．5％下降至2016年的4．2％，如果2017年這一經(jīng)濟(jì)板塊在經(jīng)常賬戶下出口繼續(xù)增長(zhǎng)乏力以及在資本賬戶下資本外流持續(xù)加劇，其可能收獲的經(jīng)濟(jì)結(jié)果將更加糟糕，同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體難免不受其擾，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的腳步也變得更加沉重與緩慢。