電解鋁供給側(cè)改革期待 新材料機(jī)會(huì)依舊

　　國(guó)內(nèi)電解鋁供給過(guò)剩加劇，倒逼供給側(cè)改革政策落實(shí)。LME期鋁價(jià)格17年漲幅達(dá)15%，最近三個(gè)月維持在1850-1950美元/噸范圍平穩(wěn)波動(dòng)。LME期鋁庫(kù)存年初至今降幅32%，處于歷史低位147萬(wàn)噸，表明全球范圍內(nèi)原鋁主動(dòng)去庫(kù)存周期仍在繼續(xù)。國(guó)內(nèi)SHFE期鋁價(jià)格在13800-14500元/噸窄幅震蕩。年初至今，上鋁庫(kù)存迅速攀升至41.6萬(wàn)噸，回歸歷史高位。這表明鋁價(jià)攀升提振國(guó)內(nèi)電解鋁廠商開(kāi)工，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量277萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加7.6%，國(guó)內(nèi)電解鋁供給過(guò)剩將進(jìn)一步加劇，倒逼供給側(cè)改革政策落實(shí)。

   政策驅(qū)動(dòng)疊加環(huán)保監(jiān)管，限制電解鋁供給。隨工信部《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目行動(dòng)工作方案》出臺(tái)，包括新疆、山東、內(nèi)蒙古等電解鋁產(chǎn)能大省均積極回應(yīng)，制定限產(chǎn)措施。產(chǎn)能置換方面，總出讓產(chǎn)能置換指標(biāo)248萬(wàn)，其中已成交224萬(wàn)噸，占比90.3%。盡管去產(chǎn)能政策落實(shí)尚需進(jìn)一步觀察，但環(huán)保監(jiān)管加碼將在短期支撐鋁價(jià)維持震蕩。

   小金屬關(guān)注海綿鈦、鎢及碳酸鋰價(jià)格變化?？春檬苘姽ぱb備現(xiàn)代化進(jìn)程加速帶來(lái)鈦、鎢周期性拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。受Model3量產(chǎn)在即利好因素驅(qū)動(dòng)，關(guān)注全球新能源汽車(chē)對(duì)鋁-鎂輕合金、鈷、鋰金屬拉動(dòng)效應(yīng)。關(guān)注：廈門(mén)鎢業(yè)、寶鈦股份投資機(jī)會(huì)。

   推薦關(guān)注供給側(cè)去產(chǎn)能、新材料兩條主線。云南鋁業(yè)（鋁供給去產(chǎn)能）；中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升（稀土磁材板塊）、貴研鉑業(yè)（貴金屬催化劑龍頭）；明泰鋁業(yè)（估值洼地）

   股市回顧：板塊領(lǐng)先大盤(pán)，漲幅排名第一

   申萬(wàn)有色板塊周漲幅1.79%，跑贏大盤(pán)。個(gè)股中關(guān)注估值洼地：寧波韻升（11.5）、南山鋁業(yè)（22.4）、海亮股份（22.9）、明泰鋁業(yè)（23.09）、亞太科技（23.93）。

   價(jià)格走勢(shì)：工業(yè)金屬漲跌分化

   LME期鋁價(jià)格近3個(gè)月漲幅4%，年度漲幅21.9%；LME期錫3個(gè)月漲幅5.2%，年度漲幅17.9%；海綿鈦本月漲幅3.1%，年度漲幅22.2%。鎢條本月大漲23.3%，年漲幅23.3%。

   庫(kù)存情況：鋁、錫庫(kù)存去化持續(xù)

   LME期鋁庫(kù)存持續(xù)降低，近3個(gè)月減少24.5%；LME期錫庫(kù)近3個(gè)月庫(kù)存減少明顯達(dá)到55.5%，年度減少69.5%。

   近期資訊：電解鋁供給側(cè)改革加速，稀土打黑高壓持續(xù)。云鋁收購(gòu)亞能碳資產(chǎn)，北方稀土、鑫科材料減持