神華國電“鵲橋會” 強強聯(lián)手凸顯示范效應(yīng)

　 在深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化國資國企改革、優(yōu)化調(diào)整國有經(jīng)濟布局的大背景下，國電電力和中國神華在深入研究、充分協(xié)商、力求解決同業(yè)競爭的基礎(chǔ)上，選擇雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的火電發(fā)電業(yè)務(wù)進行整合，將有效解決國電電力與中國神華在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭情況。

　　“成熟一戶、重組一戶”的央企間并購重組再添一重磅案例。8月28日恰逢農(nóng)歷七夕，國資委當(dāng)日發(fā)布公告，經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn)，中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司合并重組為國家能源投資集團有限責(zé)任公司。

　　這無疑是能源領(lǐng)域一次重磅“聯(lián)姻”。此次合并完成后，國資委直管的央企數(shù)量也發(fā)生變化。目前，國資委的央企名錄顯示，國家能源投資集團有限責(zé)任公司正在辦理工商登記手續(xù)，中央企業(yè)數(shù)量縮至98家。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，國電和神華合并屬于產(chǎn)業(yè)鏈上的資源整合，也是對產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略伙伴的利益整合，這是央企內(nèi)部處理關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)關(guān)系的創(chuàng)新模式，很值得嘗試。

　　重組方案積極穩(wěn)妥根據(jù)神華集團旗下上市公司中國神華(601088)發(fā)布的公告，神華集團于2017年8月28日收到國資委《關(guān)于中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司重組的通知》(國資發(fā)改革[2017]146號)，神華集團更名為國家能源投資集團有限責(zé)任公司，作為重組后的母公司吸收合并中國國電集團。

　　同時，國電集團旗下上市公司國電電力(600795)發(fā)布公告，擬以其直接或間接持有的22家火電廠資產(chǎn)作價合計約373.7億元，與中國神華直接或間接持有的18家火電廠資產(chǎn)共同組建合資公司，組建后由國電電力控股。

　　“中國神華、國電電力成立合資公司，是穩(wěn)妥的整合方案?！毙袠I(yè)分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，該方案避免了神華接合并國電電力對H股股東每股凈資產(chǎn)的攤薄。此外，各電廠運營相互獨立，整合不對日常運營造成較大影響。

　　據(jù)了解，本次交易前，國電電力和中國神華均在全國布局有火電資產(chǎn)。在交易雙方現(xiàn)有控股股東合并重組的背景下，交易雙方在發(fā)電業(yè)務(wù)方面存在同業(yè)競爭。本次交易國電電力與中國神華將其下屬位于山西、內(nèi)蒙古、遼寧、江蘇、浙江、安徽、寧夏、新疆等業(yè)務(wù)重合區(qū)域的火電資產(chǎn)出資組建合資公司，是大幅減少同業(yè)競爭的有效措施。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，合并后，一方面將減少雙方在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭;另一方面將進一步提高國電電力在區(qū)域市場的占有率，增強競爭優(yōu)勢?？紤]到國電通過此次重組，吸收了神華旗下國華電力的部分優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)，因此也可以認(rèn)為這是一次電力央企之間的合并重組。

　　“煤電”聯(lián)姻打造“國能投”

　　不少分析人士表示，本次神華與國電合并是強強聯(lián)手，有望誕生中國最大發(fā)電與煤炭集團。

　　國電集團作為國內(nèi)五大發(fā)電集團之一，以發(fā)電為主業(yè)，同時涉及煤炭、發(fā)電設(shè)施、新能源、交通等業(yè)務(wù)，2017年位列世界500強第397位。官網(wǎng)顯示，截至2017年6月底，公司可控裝機容量1.43億千瓦，資產(chǎn)總額超過8000億元，產(chǎn)業(yè)遍布全國31個省、市、自治區(qū);煤炭產(chǎn)量達(dá)到5872萬噸;新能源發(fā)展獨具特色，風(fēng)電裝機近2617萬千瓦，位居世界第一。

　　神華集團則是我國目前規(guī)模最大的煤炭企業(yè)，以煤為基礎(chǔ)，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運銷一條龍經(jīng)營，旗下國華電力也是傳統(tǒng)“四小發(fā)電集團”之一。其2016年度社會責(zé)任報告顯示，截至2016年年末，神華集團總資產(chǎn)達(dá)9793億元，全年營業(yè)收入2479億元，稅前利潤361億元;全年煤炭產(chǎn)量4.20億噸，總裝機容量8305萬千瓦，發(fā)電量3303億千瓦時。

　　而此次“煤電”聯(lián)姻，有利于打通產(chǎn)業(yè)鏈，提高煤、電產(chǎn)業(yè)效率，重組雙方均將受益。國泰君安證券分析師徐強表示，兩大集團強強聯(lián)手打造的“國能投”，有望成為煤、電行業(yè)中優(yōu)勢獨一無二的“巨無霸”。未來，“國能投”將不僅僅滿足于“煤電一體化”，還有望效仿國際能源巨頭，努力打造集一次能源、二次能源為一體的綜合能源大平臺。

　　國電電力方面表示，通過與中國神華設(shè)立合資公司，國電電力控股裝機容量將增加至8029萬千瓦，增幅約為53.05%，電力業(yè)務(wù)在裝機規(guī)模、發(fā)電量以及市場占有率等方面都將有大幅提升。

　　成熟一戶 重組一戶事實上，神華與國電強強聯(lián)合開創(chuàng)了煤電央企重組先河，示范效應(yīng)凸顯，有助于推動化解煤電矛盾和火電產(chǎn)能過剩。

　　在深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化國資國企改革、優(yōu)化調(diào)整國有經(jīng)濟布局的大背景下，國電電力和中國神華在深入研究、充分協(xié)商、力求解決同業(yè)競爭的基礎(chǔ)上，選擇雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的火電發(fā)電業(yè)務(wù)進行整合，將有效解決國電電力與中國神華在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭情況。

　　而中國神華和國電電力的整合，只是近年來國企并購重組大潮中的一例。6月29日，國資委公布，經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn)，中國恒天集團有限公司整體并入中國機械工業(yè)集團公司，成為其全資子企業(yè)。8月21日，國資委發(fā)布公告，中國輕工集團公司、中國工藝(集團)公司整體并入中國保利集團公司，成為其全資子企業(yè)。

　　值得一提的是，重組只是第一步，重組后如何形成協(xié)同效應(yīng)、避免大而不強更為重要。重組不僅要資本合、資源合、組織合，而且更要做到理念合、戰(zhàn)略合、管理合，防止貌合心不合。

　　國資委在其官網(wǎng)的一則問答選登中表示，央企重組的根本目的是推進國有資本布局優(yōu)化，提高資源配置效率，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，同時不斷增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力、競爭力和抗風(fēng)險能力。

　　央企重組要堅持成熟一戶、重組一戶的原則。一是要聚焦重點領(lǐng)域搞重組，加快推進煤電行業(yè)、重型制造裝備行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等領(lǐng)域的重組整合，推動解決產(chǎn)能過剩的問題。要積極地探索境外資產(chǎn)整合，提高國有資本的運營效率。二是要探索有效重組方式。遵循市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，適應(yīng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，以市場為導(dǎo)向，采取各種有效的方式來推進中央企業(yè)的重組。三是要加大重組后的融合力度。