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熱軋期貨上市對鋼鐵行業(yè)的影響分析 二維碼
發(fā)表時間：2014-03-20 12:27 證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，熱軋卷板期貨日前已經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)在上海期貨交易所交易，合約具體上市時間由上海期貨交易所根據(jù)市場狀況和各項準(zhǔn)備工作的進展情況確定。根據(jù)《關(guān)于上海期貨交易所開展熱軋卷板期貨交易的批復(fù)》，上期所將統(tǒng)籌安排，完善監(jiān)管制度和風(fēng)險防范措施，制定應(yīng)對預(yù)案，做好輿論引導(dǎo)工作，確保熱軋卷板期貨的順利推出和平穩(wěn)運行。截至目前，我國已經(jīng)上市了螺紋鋼、線材、焦炭、焦煤和鐵礦石等期貨品種，初步形成了鋼鐵(行情 專區(qū))全產(chǎn)業(yè)鏈鏈期貨品種體系。那么熱軋期貨上市之后，對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)有哪些影響呢？現(xiàn)筆者簡要分析下。  圖1 鋼筋及熱軋產(chǎn)量分析單位：萬噸圖2板材產(chǎn)量分析單位：萬噸   2、熱軋期貨上市對現(xiàn)貨市場的影響分析 螺紋鋼期貨上市以來，大大改變了鋼材現(xiàn)貨市場的運行規(guī)律，金融市場對價格的影響力不斷增強，期貨價格往往領(lǐng)先現(xiàn)貨價格運行，良好的實現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)功能。然而，螺紋鋼畢竟主要用于建筑等行業(yè)，并不能充分反映非建筑行業(yè)用鋼的鋼材價格、需求等情況，尤其是造船、汽車等行業(yè)，熱軋期貨的上市將彌補這個問題，屆時將能為廣大下游用鋼企業(yè)提供良好的風(fēng)險規(guī)避工具。 A、期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能將得到更加充分的展現(xiàn) 期貨的主要功能之一就是價格發(fā)現(xiàn)，對比圖6的螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價格的走勢就會發(fā)現(xiàn)，期貨大部分時間都是領(lǐng)先于現(xiàn)貨價格的，熱軋期貨的上市將使得期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能得到更加充分的體現(xiàn)。對于價格而言，鋼材價格的波動區(qū)間可能會更窄、波動的周期的也可能更短，對現(xiàn)貨操作將提出更高的要求，操作的難度將加大。 B、期貨市場參與主體將有所改變 我們知道，國內(nèi)主要的大中型鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)還是板材為主，如寶鋼、武鋼、鞍鋼等。雖然螺紋鋼期貨上市已經(jīng)很多年，但這些大企業(yè)還并沒有真正很好的利用期貨工具規(guī)避鋼材價格下跌的市場風(fēng)險，它們不怎么參與并不意味著不感興趣，其實也一直都在研究或參與鐵礦石掉期，不參與的一個主要原因是它們的主要產(chǎn)品并非螺紋鋼，更不是所謂的交割品，因此存在不確定的交割風(fēng)險，從謹(jǐn)慎的角度考慮是沒法參與的。因此，熱軋期貨上市之后將有利于國內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)的參與，整個鋼鐵成品材期貨市場的參與主體將有所改變。 C、鋼鐵金融化的趨勢將再次加速 鋼鐵金融化的趨勢將加速主要體現(xiàn)在金融市場對現(xiàn)貨市場的影響力將加大、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與期貨套保的力度將加大和基于期貨層面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新將增多，這對于傳統(tǒng)的經(jīng)營模式是極大的挑戰(zhàn)，預(yù)計今后將有越來越多的參與期貨進行套保保值。基于期貨層面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要表現(xiàn)在期現(xiàn)結(jié)合的現(xiàn)貨經(jīng)營模式、套利交易機會的發(fā)掘、虛擬鋼廠等等。 圖3 熱軋和螺紋鋼價格走勢對比圖4 螺紋鋼期貨價格與基差走勢  目前國內(nèi)主要的熱軋電子交易平臺有上海大宗電子盤和鋼之源等，此外還有渤海商品交易所的熱軋現(xiàn)貨。從圖5和圖6來看，可以發(fā)現(xiàn)上海大宗電子盤和渤海熱軋現(xiàn)貨的成交量從2009年以來均出現(xiàn)了比較明顯的萎縮，其中大宗電子盤目前的交易量相對于歷史高峰值萎縮了81.25%(均以成交量峰值測算)，渤海熱軋現(xiàn)貨則萎縮了將近100%，整個合約幾乎處于零成交的狀態(tài)。 然而，這并不是意味著熱軋期貨沒有什么空間。上海大宗電子盤的萎縮是因為現(xiàn)貨貿(mào)易商的減少、平臺自身的原因和螺紋鋼期貨吸金三者的影響；渤海熱軋現(xiàn)貨合約，雖然上市初期也輝煌過，但是由于平臺交割方面的限制以及交易所上市品種過多導(dǎo)致資金分流嚴(yán)重，目前來說基本是失敗的品種。這些情況在上期所的熱軋期貨是不存在的。 此外，鑒于市場已經(jīng)有螺紋鋼期貨成功上市運行的先例以及熱軋期貨的國家背景，預(yù)計熱軋期貨的上市能夠吸引很多資金參與，盤面的活躍度也將大大超過大宗電子盤和渤海熱軋現(xiàn)貨。熱軋期貨對這類電子平臺而言，明顯是有很大的沖擊力，尤其是對大宗和鋼之源的熱軋電子盤，資金流向熱軋期貨的概率很大。 圖5 上海大宗熱軋電子盤成交及持倉變化圖6 渤海商品交易所熱軋現(xiàn)貨成交量變化  報名留言 報名留言 副標(biāo)題 報名留言看樣項目名稱 * 企業(yè)名稱 * 聯(lián)系人 * 手機 * 電子郵件地址（無的，填 1@1.cn） * 其他 驗證碼 * 提交 |
