供需矛盾不突出 銅價反彈空間受限

　上周，滬銅強勢反彈，截至上周五夜盤，滬銅主力合約報54450元/噸，全周累計上漲2.5%。外盤市場上，Comex期銅主力合約截至11月24日收報“七連陽”，報每磅3.1735美元。LME期銅主力收“六連陽”報7017美元/噸。

   分析人士認為，美元走弱及供應(yīng)端收縮支撐了本輪銅價反彈，但新的憂慮因素又為銅市籠上愁云。

   多重利好支撐銅價

   近期，在諸利好因素支撐下，銅價反彈順風(fēng)順水。

   首先，截至上周五，美元兌一攬子貨幣跌至9月底以來最低，當美元走軟時，以美元計價的期銅相對變得更加實惠，提振銅價進一步反彈。

   其次，消息面上，據(jù)報道，全球最大的銅礦智利Minera Escondida礦，上周宣布將裁員3％，即大約120人，因受“調(diào)整生產(chǎn)工藝”戰(zhàn)略的影響。該銅礦工會工人上周四開始舉行24小時罷工，以抗議上述裁員舉動，市場預(yù)計這或?qū)?dǎo)致項目暫停運轉(zhuǎn)。

   第三，近日COMEX期銅庫存、LME銅庫存均出現(xiàn)縮減趨勢。截至11月24日，LME銅庫存為21.36萬噸，較前一日下降2.5%或5475噸，為9月12日以來最低。這或是需求增加的信號。

   “近期滬倫比值下修，進口盈利窗口關(guān)閉，出現(xiàn)400元/噸左右的虧損，持貨商報價穩(wěn)定，換現(xiàn)意愿降低，而貿(mào)易商周末前為完成本月長單交付，依然對平水銅熱情有加，平水銅明顯收窄于貼水130元/噸左右，帶票平水銅甚至可與不帶票好銅齊肩，好銅穩(wěn)定于貼水90-80元/噸左右。周末下游接貨量保持穩(wěn)定，貿(mào)易商接貨量也尚可，成交隨著盤面的翻紅反彈逐漸改善回暖?！比疬_期貨研究院金屬小組表示。

   中期銅價格筑底預(yù)期明顯

   不過，新的不確定因素也為銅價上漲帶來憂慮：多位分析師對中國金屬消費需求表示擔憂，因10月份中國經(jīng)濟增長有所放緩，且工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資以及零售銷售不及預(yù)期。在環(huán)保限產(chǎn)等條件制約下，預(yù)計四季度經(jīng)濟下行壓力加大。

   10月中國精銅進口環(huán)比下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月精煉銅進口213273噸，同比上升12.36%，但環(huán)比銳減77173噸或26.57%，單月進口量創(chuàng)下年內(nèi)次低水平，年內(nèi)進口均值為25.85萬噸，1-10月精銅累計進口為258.5萬噸，同比下滑40.7萬噸或13.6%。

   華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，短期來看，上周銅精礦加工費維持平穩(wěn)，加工費談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場；此前國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量回升，國內(nèi)庫存有一定增加；不過，精煉銅進口維持虧損，另外，LME庫存不斷降低，限制精煉銅進口，洋山銅升水溢價回升；短期下游需求低迷，銅市場短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

   “中期來看，全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯?！彼f。