美國減稅或支撐原油和銅等工業(yè)原料價格上漲

    美國國會參議院12月2日凌晨投票通過大規(guī)模減稅議案。分析人士指出，美國實施減稅政策后，美國經(jīng)濟或加速增長，而值得注意的是伴隨通脹水平抬升，美聯(lián)儲或?qū)⒓涌旒酉⒐?jié)奏。對于金融市場而言，從短期來看，美元、美股有望同步走強，美元直接關(guān)聯(lián)于美聯(lián)儲政策，而美股則將受益于經(jīng)濟基本面。

   美元美股或攜手走強

   數(shù)據(jù)顯示，歷次減稅實施后，受私人消費和投資加速增長支撐，美國通脹水平趨于顯著上行。伴隨通脹水平抬升，美聯(lián)儲或?qū)⒓涌旒酉⒐?jié)奏。比如，在1986年和2003年減稅后，美聯(lián)儲分別加息16次和17次。

   業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，在美國經(jīng)濟向好和美聯(lián)儲加快加息背景下，短期內(nèi)美股或趨于上漲，美元也有望維持強勢。

   工銀國際最新報告認(rèn)為，美國稅改短期將通過企業(yè)回流提振增長，長期影響喜憂參半，稅收政策紅利在真實的經(jīng)濟復(fù)蘇下有望得以釋放。

   此外，美國歷次實施減稅政策后，其經(jīng)濟均加速增長，居民稅后收入和企業(yè)稅后盈利均將顯著提高。受居民稅后收入增速提升支撐，美國私人消費增長或趨于加速；同時，在稅后盈利增速提高后，美國企業(yè)的投資增速或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。結(jié)果是，美國經(jīng)濟將在減稅政策實施后趨于加速增長。歷史數(shù)據(jù)也印證了上述結(jié)論。比如，1986年和2003年美國在推行減稅政策后，其私人消費和投資均加速增長，GDP增速也隨之顯著抬升。

   從歷史數(shù)據(jù)來看，美國實施減稅政策后，受美國經(jīng)濟景氣向好和企業(yè)稅后利潤改善支撐，美股趨于進(jìn)一步上漲；與此同時，由于美國經(jīng)濟加速增長和通脹水平趨于抬升，疊加美聯(lián)儲逐步加快加息節(jié)奏，美元指數(shù)也存在階段性上漲表現(xiàn)，黃金走勢或因美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏而遭受打壓。原油和銅價普遍趨于上漲，這或與美國減稅的外溢效應(yīng)有關(guān)，隨著美國減稅，它或?qū)尤蚪?jīng)濟景氣加速改善，進(jìn)而支撐原油和銅等工業(yè)原料價格上漲。

   減稅“火力”或遞減

   然而也有觀點認(rèn)為，美國減稅的正面“火力”將逐漸遞減。

   工銀國際就指出，稅改自身對美國優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的推動持續(xù)力有限，與之相關(guān)的債務(wù)約束等也對美國經(jīng)濟長期前景構(gòu)成挑戰(zhàn)。

   交銀國際研究部指出，減稅將大幅增加赤字，類似上世紀(jì)80年代的里根政府第一個經(jīng)濟改革法案，而當(dāng)時這一改革導(dǎo)致赤字大幅增加，通脹飆升，美國經(jīng)濟在經(jīng)歷短暫的繁榮后也步入了衰退。

   高盛首席執(zhí)行官貝蘭克梵指出，現(xiàn)在其實并不是減稅的最佳時機。他同意減稅可以讓美國經(jīng)濟的增長速度得到進(jìn)一步提升，但他也相信，去除一些無益的監(jiān)管也可以達(dá)到相同的目的，而且重要的是，后一種手段的成本要低廉得多。貝蘭克梵強調(diào)，美國現(xiàn)在經(jīng)得起一定程度的減稅刺激，但是力度太大就另當(dāng)別論，此舉會在未來造成通貨膨脹。