本周以來，滬鋁期貨在強勢觸及19000元/噸關口后嘗試站穩(wěn)，周三盤中延續(xù)偏強振蕩。顧馮達告訴記者，近期宏觀樂觀情緒疊加鋁市基本面支撐鋁價反彈，然而隨著滬鋁爬升至萬九整數(shù)關口后，他認為進一步反彈仍面臨一定壓力。
“可以看到，4月以來國內(nèi)進入傳統(tǒng)需求旺季，產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但對鋁價的推動作用較小?！焙Ｍㄆ谪浻猩饘傺芯繂T胡畔表示，前期由于宏觀層面海外加息壓力和衰退預期的影響，鋁價主要跟隨宏觀情緒上下波動，始終沒有擺脫振蕩格局。在目前宏觀壓力階段性緩解后，市場的關注點逐步回歸至基本面。
從基本面情況看，顧馮達表示，近期西南等地水電鋁主產(chǎn)地復產(chǎn)速度慢，供應端增量較為有限，最大的矛盾焦點在于云南地區(qū)的水電產(chǎn)能情況。4月上旬云南省內(nèi)又一波限電減產(chǎn)落地，暫時未波及電解鋁產(chǎn)能，但減產(chǎn)的傳聞和危機感使得市場擔憂情緒四起。
“從氣象部門對二季度降雨的預測情況來看，云南省主要大型水力發(fā)電站所在地區(qū)的降雨水平與往年均值相比為偏枯水平。前期停產(chǎn)產(chǎn)能對未來復產(chǎn)的觀望情緒濃重，在電力供應無法完全得到保證之前，冶煉廠復產(chǎn)意愿較低，接下來的5月份將成為云南產(chǎn)能恢復的重要觀察期。此外，青海發(fā)布電力負荷管理預案，對限電期間電解鋁的限產(chǎn)標準作出了說明，供應端擾動增加對鋁價有一定利多影響?！彼f。
總體從基本面看，胡畔認為，目前鋁市處于供需雙增格局，矛盾并沒有特別突出。供應端，近期在貴州、四川等地復產(chǎn)影響下，電解鋁運行產(chǎn)能小幅上修，然而云南地區(qū)水電依舊緊張，預計隨著豐水期來臨復產(chǎn)壓力不大。另外，近日青海省也發(fā)布了“迎峰度夏”電力負荷管理預案，對不同限電級別下電解鋁生產(chǎn)負荷限制進行了明確規(guī)定，使得供應限電減產(chǎn)干擾仍存?？聪蛐枨蠖?，目前仍維持弱復蘇狀態(tài)，下游鋁材開工環(huán)比繼續(xù)改善，但仍略低于往年水平，現(xiàn)貨市場對于高位鋁價的接受度彈性較大。
在他看來，當下鋁價的主要支撐因素在于庫存的持續(xù)超預期去化，目前庫存絕對值降至93.5萬噸，為五年來低位。而較為利空的因素在于成本端的下移，其中氧化鋁價格受供應過剩壓力承壓回調(diào)，預焙陽極也因成本端石油焦供應充足出現(xiàn)下跌，電解鋁成本支撐較前期有所弱化。
從噸鋁生產(chǎn)成本來看，顧馮達說，近期電解鋁冶煉成本有小幅降低，成本下滑和產(chǎn)品售價提高，進一步刺激冶煉廠的生產(chǎn)積極性，這削弱了鋁價的下方支撐。與此同時，雖然正值傳統(tǒng)消費旺季，但在鋁價反彈至萬九關口后，國內(nèi)現(xiàn)貨市場已出現(xiàn)畏高情緒，需求方采購積極性受到了一定抑制，需要警惕下游負反饋的加強。
短期來看，胡畔認為，由于供應限電干擾再起疊加庫存去化支撐，鋁價或延續(xù)振蕩反彈，但需求訂單仍具有不確定性，鋁價上方仍將受制于消費表現(xiàn)，另外成本重心走低也存在一定拖累，因此鋁價突破區(qū)間上沿仍有一定難度。整體上看，他預計4月份鋁價在庫存持續(xù)去化的支撐下表現(xiàn)偏強，而5月底至6月隨著汛期來臨，鋁廠復產(chǎn)壓力或有增加，同時隨著逐步進入消費淡季，鋁價或有回落可能，還需觀察豐水期降雨和產(chǎn)能釋放情況。
“整體來說，在當前在國內(nèi)宏觀與基本面的共振下，近期鋁價持續(xù)偏強運行反彈至萬九整數(shù)關口附近，但我們認為未來鋁價繼續(xù)上行有一定的阻力，預計短期內(nèi)鋁價或以高位振蕩為主。除此之外，國內(nèi)外宏觀變化也值得關注，4月末需要關注國內(nèi)重要會議，還有國內(nèi)五一勞動節(jié)假期后，美聯(lián)儲五月議息會議的相關指引。”顧馮達說。
