新舊料價(jià)差持續(xù)收窄　再生PP市場(chǎng)將如何運(yùn)行

長(zhǎng)期以來(lái)再生PP與新料PP有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，通常價(jià)格趨勢(shì)呈現(xiàn)趨同性。在五一假期后，新料市場(chǎng)持續(xù)在下行通道，再生PP作為替代品其低價(jià)優(yōu)勢(shì)逐步減弱，出貨阻力不斷加大。在弱需求與高庫(kù)存壓力下，繼續(xù)降負(fù)荷運(yùn)行。

今年以來(lái)，再生PP市場(chǎng)持續(xù)處于下行通道，尤其在3月份之后報(bào)盤(pán)不斷下跌。進(jìn)入5月季節(jié)性淡季，市場(chǎng)出貨壓力不斷加大，價(jià)格再次承壓下行，目前報(bào)盤(pán)已降至近兩年最低水平。5月份再生企業(yè)出貨壓力加大，報(bào)盤(pán)重心繼續(xù)下滑。進(jìn)入5月份以來(lái)，制品廠訂單普遍減少，再生PP市場(chǎng)交投受阻，價(jià)格承壓下滑。截至5月24日山東白透明一級(jí)顆粒降至5850元/噸，較4月底下跌300元/噸，跌幅4.88%，較去年同期下跌1150元/噸，跌幅高達(dá)16.43%。江蘇白色PPR破碎降至5300元/噸，較4月底下跌200元/噸，跌幅3.64%，較去年同期下跌1050元/噸，跌幅高達(dá)16.54%。

新舊料價(jià)差持續(xù)收窄，抑制再生PP報(bào)盤(pán)

進(jìn)入5月份之后，新料PP報(bào)盤(pán)持續(xù)下行。其中華北大區(qū)拉絲料較上月均價(jià)下降439元/噸，而再生PP僅下降100元/噸，導(dǎo)致新舊料價(jià)差收窄。數(shù)據(jù)顯示，截至目前兩者價(jià)差降至500-600元/噸，個(gè)別階段僅有540元/噸，較1000-1500元/噸的合理價(jià)差相差甚遠(yuǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)下游使用再生料仍主要看重其經(jīng)濟(jì)效益，但在價(jià)差不斷收窄后再生PP低價(jià)優(yōu)勢(shì)逐步減弱，制品廠在本身訂單減少壓力下壓縮再生PP采購(gòu)量。因此自5月份以來(lái)，市場(chǎng)交投壓力逐步加大。

近六年P(guān)P新舊料相關(guān)系數(shù)0.84，關(guān)聯(lián)度較高。長(zhǎng)期以來(lái)PP新舊料合理價(jià)差在1000-1500元/噸，但從圖3可以看出，近六年價(jià)差整體偏窄。其中價(jià)差在1000元/噸以上占比僅50.57%，將近一半占比低于合理水平。從近六年價(jià)差分布特點(diǎn)來(lái)看，價(jià)差集中在700-1299元/噸，占比高達(dá)72.95%，但只有34.39%在1000元/噸以上（處于合理價(jià)差水平），并且處于合理價(jià)差的偏低水平（1000-1300元/噸）。另外，價(jià)差在700-1000元/噸占比高達(dá)38.56%。近六年P(guān)P新舊料價(jià)差整體偏窄，2023年多數(shù)交易日處于合理水平之下，而在今年五月份新料報(bào)盤(pán)持續(xù)下行，新舊料價(jià)差不斷探底，對(duì)再生PP的壓力不言而喻。

持續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行，但庫(kù)存仍在高位

在長(zhǎng)期剛需跟進(jìn)不足，疊加新舊料價(jià)差持續(xù)收窄壓力下，再生PP行業(yè)運(yùn)行不暢。盡管企業(yè)謹(jǐn)慎生產(chǎn)，持續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行控制庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，但今年庫(kù)存卻持續(xù)在偏高水平。具體數(shù)據(jù)顯示，今年企業(yè)行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)在3成以下，盡管在3月傳統(tǒng)旺季，企業(yè)依據(jù)存在較大出貨壓力，其價(jià)格亦不同于往年趨勢(shì)，在3月份不漲反跌。自3月中旬以來(lái)，再生PP開(kāi)工負(fù)荷不斷下降，截至5月下旬已降至26%左右，較往年同期偏低6個(gè)百分點(diǎn)左右。雖然開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)偏低，但樣本企業(yè)庫(kù)存卻長(zhǎng)期在40噸以上，且多數(shù)時(shí)間在44噸以上，企業(yè)庫(kù)存壓力較大。

目前新料PP對(duì)再生料形成較大壓制，并且其走勢(shì)尚未止跌，對(duì)再生PP的抑制力度仍在加大。新料PP價(jià)格下行主要受基本面偏弱制約，2018年至2023年4月國(guó)內(nèi)聚丙烯新增1435萬(wàn)噸，2023年目前新增產(chǎn)能185萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)5月新增產(chǎn)能在120萬(wàn)噸，雖具體投放時(shí)間點(diǎn)有待核實(shí)，但新增產(chǎn)能的投放令供應(yīng)端壓力增加。而5月處于傳統(tǒng)需求淡季，需求恐難以支撐市場(chǎng)，市場(chǎng)重心或再度下移。新料跌勢(shì)未止，再生PP市場(chǎng)弱勢(shì)觀望氣氛難改，在季節(jié)性淡季下企業(yè)將延續(xù)靈活開(kāi)工，集中消化庫(kù)存，實(shí)盤(pán)多可商談，同時(shí)持續(xù)關(guān)注新料走勢(shì)。