報(bào)告要點(diǎn):
2013年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增是主流。截止2014年1月20日,兩市有1139家上市公司發(fā)布2013年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。從統(tǒng)計(jì)的樣本來看,上市公司2013年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告增加的數(shù)量占比較大,顯示2013年上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)有望保持加快增長(zhǎng)。從樣本業(yè)績(jī)預(yù)告的類型來看,2013年年報(bào)上市公司預(yù)告盈利增加的個(gè)數(shù)(含預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)為757家,占樣本數(shù)量的66.5%。
2013年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)黾拥臄?shù)量占比最高的行業(yè)主要為終端消費(fèi)行業(yè)。分行業(yè)來看,預(yù)告2013年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)黾拥臄?shù)量占比最高的行業(yè)主要為終端消費(fèi)行業(yè),國(guó)防軍工、建筑、石油石化和電力預(yù)告盈利增加的上市公司數(shù)量占比最高。從消費(fèi)性行業(yè)來看,商貿(mào)零售、醫(yī)藥、地產(chǎn)、傳媒、家電、通信和汽車等行業(yè)預(yù)告盈利增加的上市公司數(shù)量占比較高,基本在70%以上。而煤炭、餐飲旅游、食品飲料、基礎(chǔ)化工、有色金屬、農(nóng)林牧漁和機(jī)械等行業(yè)預(yù)告盈利增加的上市公司數(shù)量占比較小。
2013年年報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅回升。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)顯示,962家公布2013年預(yù)告的上市公司整體上凈利潤(rùn)有望保持快速增長(zhǎng),呈現(xiàn)增速加快的跡象,其中,主板凈利潤(rùn)增速回升的幅度最大。樣本A股2013年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示有望實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增速區(qū)間為36.09~69.17%,創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增速區(qū)間為14.43~34.8%,而主板的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)增速為5764.377%—6617.74%。
部分周期性行業(yè)2013年報(bào)業(yè)績(jī)有望“逆襲”。一方面,從行業(yè)利潤(rùn)增速橫向?qū)Ρ葋砜?無論是最大利潤(rùn)增速還是最小利潤(rùn)增速,通信、有色金屬、鋼鐵、汽車、建材、電力設(shè)備、電力、地產(chǎn)和元器件等行業(yè)漲幅居前,而餐飲旅游、煤炭、商品零售、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)利潤(rùn)同比下滑速度最大。另一方面,從分行業(yè)凈利潤(rùn)增速的縱向?qū)Ρ葋砜?通信、有色金屬、汽車、鋼鐵、電力設(shè)備、建材、機(jī)械、電子元器件、石油石化、地產(chǎn)、家電、建筑、基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、紡織服裝等行業(yè)凈利潤(rùn)增速較2012年提高,而餐飲旅游、煤炭、食品飲料等行業(yè)凈利潤(rùn)增速較2012年回落。
2014年業(yè)績(jī)回落不可避免。首先,穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性下降將制約未來經(jīng)濟(jì)回升的幅度。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出將淡化GDP增長(zhǎng),這意味著管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度大幅增加。其次,去年地產(chǎn)銷售回落將拖累今年房地產(chǎn)業(yè)績(jī)結(jié)算,將制約今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。最后,鋼鐵、有色價(jià)格上漲難以持續(xù):一方面,從中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來需求來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來需求將持續(xù)放緩。另一方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)將加大國(guó)際資本從新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體流入美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略:尋找穩(wěn)定成長(zhǎng)性行業(yè)?？紤]到2014年宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持放緩的態(tài)勢(shì),同時(shí)管理層持續(xù)推動(dòng)改革措施,特別是加強(qiáng)反腐和推進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)登記,我們認(rèn)為這些改革措施將對(duì)部分傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)構(gòu)成壓力,而受益改革、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)而且估值較為合理的行業(yè)有望在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性背景下享受較高的估值溢價(jià)。
從這個(gè)角度出發(fā),我們認(rèn)為穩(wěn)定成長(zhǎng)的行業(yè)有望表現(xiàn)優(yōu)異,從這個(gè)角度出發(fā),我們認(rèn)為通信、元器件、電力設(shè)備、機(jī)械(環(huán)保)和汽車等行業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注。
