建設(shè)全球商品定價(jià)中心具有戰(zhàn)略意義

 5月25日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在上海衍生品市場(chǎng)論壇上透露，中國(guó)將堅(jiān)定推進(jìn)期貨市場(chǎng)開放，建設(shè)國(guó)際大宗商品定價(jià)中心。計(jì)劃把原油、鐵礦石和天然橡膠期貨作為向更多外國(guó)投資者開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的起點(diǎn)。

　　經(jīng)過20多年發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)共上市了46個(gè)商品期貨品種，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。中國(guó)是絕大部分大宗商品的最大消費(fèi)國(guó)，在2015年，中國(guó)成為全球最大石油進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口規(guī)模接近3．4億噸，較十年前增長(zhǎng)近1．5倍；中國(guó)是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量占全球鋼鐵總產(chǎn)量的約一半；中國(guó)是全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，在全球銅消費(fèi)量中占比約40％。

　　但是中國(guó)基本上扮演著“需求巨大，但遠(yuǎn)離定價(jià)權(quán)”的被動(dòng)角色。原因是中國(guó)缺乏有影響力的期貨市場(chǎng)，也缺乏對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)的參與?？梢钥吹?，有著成熟期貨品種和發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)的初級(jí)產(chǎn)品，其價(jià)格基本上由最著名的期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)期貨合同價(jià)格決定，如芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆合約、美國(guó)紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的石油合約以及倫敦金屬交易所（LME）的銅合約。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)是大國(guó)經(jīng)濟(jì)，除了擁有強(qiáng)大的制造業(yè)之外，還要發(fā)展出強(qiáng)大的泛金融產(chǎn)業(yè)。從這層意義上說，中國(guó)打造全球大宗商品定價(jià)中心意義重大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，多種大宗商品的需求下降，進(jìn)而使得買方在定價(jià)方面擁有越來越大的話語(yǔ)權(quán)，賣方的話語(yǔ)權(quán)被削弱。如果大宗商品的供給不出現(xiàn)回調(diào)的話，類似的情形以后還會(huì)出現(xiàn)。正如方星海所言，我國(guó)建設(shè)國(guó)際大宗商品定價(jià)中心面臨千載難逢的良好機(jī)遇。這一點(diǎn)從之前的黃金上可以看出中國(guó)獲取商品定價(jià)權(quán)的努力。4月19日，上海黃金交易所首次發(fā)布人民幣黃金定盤價(jià)（256．92元／克），顯示中國(guó)正尋求在黃金價(jià)格方面更大的話語(yǔ)權(quán)。上海黃金交易所公布了包括中農(nóng)工建四大行在內(nèi)的12家定價(jià)成員名單。

　　早在2013年年底，借上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展契機(jī)，上海期貨交易所打造國(guó)際大宗商品定價(jià)中心的發(fā)展思路日益清晰。上海期貨交易所獲準(zhǔn)在上海自貿(mào)區(qū)組建上海國(guó)際能源交易中心股份有限公司。誠(chéng)然，國(guó)際期貨交易所的模式是多層次的，既能進(jìn)行期貨交易，又能進(jìn)行現(xiàn)貨交易；既能進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，又能夠進(jìn)行場(chǎng)外的交易。例如，倫敦洲際交易所（ICE）通過強(qiáng)有力的清算公司，進(jìn)行現(xiàn)貨、期貨、OTC多方面的清算服務(wù)，其中既有倉(cāng)單串換交易、基差交易，還有掉期交易等等，來實(shí)現(xiàn)整體市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

　　作為世界上最大的有色金屬交易所的倫敦金屬交易所，在被香港交易所收購(gòu)之后，與中國(guó)合作日益緊密，這有助于作為全球最重要的有色金屬買家的中國(guó)真正獲得定價(jià)權(quán)，并推動(dòng)人民幣結(jié)算，拓展中國(guó)對(duì)國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)。香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加表示，必須強(qiáng)化大宗商品作為人民幣國(guó)際化載體的作用。中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際顧問委員會(huì)委員鄭學(xué)勤也稱，上一輪商品期貨價(jià)格是由中國(guó)需求造成的，從現(xiàn)在的國(guó)際形勢(shì)看，下一輪商品期貨價(jià)格還將由中國(guó)需求造成。隨著“一帶一路”等持續(xù)推進(jìn)，定價(jià)權(quán)會(huì)慢慢以中國(guó)市場(chǎng)為主。綜合上述觀點(diǎn)可以看出，加快國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展，增強(qiáng)以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品定價(jià)權(quán)，將對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程起到關(guān)鍵作用。

　　當(dāng)然，中國(guó)要想成為全球大宗商品定價(jià)中心，必須有強(qiáng)有力的政策支持、足夠高的戰(zhàn)略地位、足夠大的開放度、足夠完善的監(jiān)管制度。我國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)是借助著期貨市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)制逐漸成長(zhǎng)起來的，但由于這種交易雖行期貨交易之實(shí)，卻無期貨之“名”，因而它的發(fā)展一直廣受期貨界人士的詬病。理由是，大宗商品市場(chǎng)的存在，不僅僅是分流了期貨資金，而且由于監(jiān)管機(jī)制漏洞多，風(fēng)險(xiǎn)隱患很大。因此，從維護(hù)大宗商品行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的大局出發(fā)，必須做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，維護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)大宗商品市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。